润和软件(300339)

本周行业观点：自动驾驶发展指导意见或将出台，产业有望受益

上周，交通运输部部长李小鹏在新闻发布会上指出交通运输部对自动驾驶技术研发和应用的高度重视，同时表示自动驾驶的发展对于保证安全、提高效率、改善服务、发展产业都有重要的意义。下一步，交通运输部将通过多个方面的工作以进一步支持自动驾驶产业发展。相关推进工作集中在加强研发、推进法律法规制定、开展应用示范试点、加强国际合作等方面，并提出力争在国家层面出台自动驾驶发展的指导意见。在我国推进自动驾驶的同时，国际主流厂商也在不断加大自动驾驶领域的投入以及技术合作。上周，戴姆勒和宝马宣布，双方将加深合作，分担高度自动化驾驶技术的研发成本。而当前自动驾驶领域的领头羊Waymo的自动驾驶汽车路测里程或已超过2000万公里，路测里程数得到快速提升。

我们认为，自动驾驶由于其具备的重要应用价值和社会意义正成为技术创新的重要领域并得到国内国际的高度重视。自动驾驶也得到了包括整车企业、算法供应商、关键零部件供应商在内的市场参与者的积极推进。国家的政策支持以及未来国家层面自动驾驶发展指导意见的出台有望使得行业发展得到进一步规范，产业发展有望提速。此前，《智能网联汽车道路测试管理规范（试行）》、《自动驾驶封闭场地建设技术指南（暂行）》等文件已经发布。同时，以5G、车联网为代表的相关基础设施的逐渐完善也将为行业发展奠定重要基础。当前国家层面展现出了对科技创新的高度重视，未来支持政策的持续发布以及技术的逐渐落地都将给整个自动驾驶产业链发展带来积极影响。

风险提示：宏观经济环境发生较大变化风险；政策不及预期风险；商誉减值风险。

本期【卓越推】润和软件（300339）。

润和软件（300339）（2019-3-1收盘价12.36元）

核心推荐理由：

1、坚定转型之路，金融IT解决方案领先企业。润和软件成立于2006年，成立之初的主营业务是为国际、国内客户提供专业领域的软件外包服务。2012年上市之后，公司通过一系列的外延并购完成了业务的转型和拓展，几项重要的并购包括完成对捷科智诚、联创智融等公司的收购。至2017年度，公司形成了以金融信息化、智能终端信息化、智慧能源信息化、智能供应链信息化为主要业务领域的业务格局，其中营收占比最多的是金融信息化业务。2017年公司在中国银行IT解决方案市场占有率排名第8，其中在业务类解决方案市场排名第4，并在核心业务解决方案子市场排名第2，市场占有率达5.7%。此外，在金融行业软件第三方专业测试业务领域，公司已经是行业龙头，在人员技术能力、市场占比等方面具有领先优势。

2、金融信息化市场稳健增长，银行IT解决方案保持20%左右增速。我国金融业的快速发展离不开金融信息化程度的提升。根据前瞻产业研究院的数据，2017年我国金融信息化行业市场规模达到1864.2亿元，同比增长7.82%。从行业分布上来看，银行业在金融信息化投入中的占比最大，2017年度银行业信息化投入规模为1153亿元，占市场整体的69.37%。其中，对于银行业IT解决方案市场，2017年市场的整体规模达到339.60亿元，相比2016年增长22.5%。IDC预测该市场规模到2020年将达到882.95亿元，从2018年到2022年的年均复合增长率达到20.8%。

3、与蚂蚁金服深度合作，面向中小银行科技赋能。2018年6月份，公司与蚂蚁金融云签署《业务合作协议》，双方致力于在金融行业IT系统升级换代，共同为银行等金融机构提供创新金融科技服务、自主可控的平台产品及服务。此外，蚂蚁金服旗下子公司上海云鑫受让润和软件股东5.0502%股权，标志着双方合作的进一步深入。目前，公司与蚂蚁金服的各项合作进展顺利。“新一代分布式金融核心系统”研发顺利，产品将于近期正式发布。公司基于“互联网金融平台”的金融科技运营服务已经有部分项目落地，并进入运营阶段。与蚂蚁金服的深度合作将助力润和软件从项目交付型向科技服务型转变。

4、联合华为推出物联网开发平台，智能终端信息化业务可期。在智能终端信息化业务领域，公司拥有包括“芯片、平台、应用”的整体生态能力，以“一站式的交付模式”帮助客户快速研发产品、提高用户体验。润和软件携手华为hikey970人工智能芯片推出新一代AI边缘计算平台，是全球首个基于内置NPU的AI移动计算平台。润和软件协助华为推进开源化进程以及HiAI生态推广，将先进的开源成果落地到HiKey970平台，将更多的开发者吸引到海思平台，同时依托HiKey970平台，形成围绕AI的端到端行业解决方案。在此过程中润和软件的智能终端信息化业务也有望迎来新的突破。

盈利预测及评级：按照最新股本计算，我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.44元、0.55元、0.65元，维持“增持”评级。

风险因素：新产品及新技术开发风险；公司规模扩大引致的管理风险；应收账款回收风险。