本周评论：

3月15日，2019年政府工作报告写入推动加氢等设施建设，标志着燃料电池产业得到政府的高度重视。我们认为推动加氢设施只是国家想发展燃料电池产业的第一步，后续可以期待更多推动产业的具体措施。

基于此次政策，我们从三方面探讨发展燃料电池的战略意义：（1）减少石油依赖，氢燃料电池的下游应用包括商用车、乘用车、火车、热电联产和备电系统等场景，基本覆盖所有日常需求，氢燃料电池的推广可以大幅降低石油需求，改善能源结构；（2）抓住下一代汽车动力技术，当下汽车动力路线主要是内燃机和锂电池，氢燃料电池汽车具备加氢快、无污染和长续航等优点，极有可能成为汽车的下一代动力来源，目前中日韩欧美车企均有发力燃料电池汽车；（3）减少污染，燃料电池排放物是水，全生命周期无污染。

此次政策最直接受益环节是加氢站和氢气产业链：加氢站和氢气为代表的基础设施是燃料电池产业发展与普及的前提。加氢站方面，目前国内2018年已经建设了35Mpa加氢站十几座，出货量超过20个站，70Mpa站也具备生产能力，设备方面，除部分核心零部件从国外进口外，基本都可以国产化。氢气方面，早期采用氯碱工业副产氢加上气氢拖车运输可以解决需求；随着需求增加，天然气与煤炭制氢未来也将成为重要的过渡解决方案；而未来光伏+燃料电池反向制氢将成为主流，将大大改变能源结构。

行业信息

地区动作：3月6日，美国化学工程师协会成立氢安全中心，致力解决氢能应用中的安全问题；3月8日，上海市科委赴张家口亿华通动力调研燃料电池车辆运营近况；润谷东方与重庆九龙坡区政府达成氢能产业项目合作协议，从人力物力财力协同推进氢能社区建设；3月12日，日本政府公布最新氢能源利用进度表，加快推进车辆及加氢站降本普及；3月15日，首个风电制氢项目设备安装完成投产在即，预计年产能达到1752万标方。

企业动态：近日氢璞创能宣布“复合材料双极板燃料电池电堆”课题通过验收，30kW电堆已实现小批量生产；奥迪于日内瓦车展宣布增加对氢燃料电池投资，已规划2021年燃料电池车试生产项目；3月10日，由现代、韩国天然气等13家公司投资设立的公司HyNet启动，目标4年内建造100个加氢站；3月11日，佛吉亚与米其林共建氢能出行公司，未来意欲提供从燃料电池到维护服务的完整解决方案；3月12日，丰田宣布与日本宇航研发机构合作研发燃料电池月球车；同日，弗尔赛发布自主76kW电堆模组，功率密度达到行业先进水平。

我们的观点，燃料电池的行情并非简单的炒一波概念，而是一个万亿产业真正起步的序曲，会有越来越多有布局、有业绩、有空间的新的上市公司涌现。目前的上市公司中，我们维持原有推荐，A股分别推荐产业布局合理的美锦能源（参股燃料电池核心部件膜电极明星公司广州鸿基、控股燃料电池车制造企业佛山飞驰）、厚普股份（加氢站设备）、雪人股份（空压机主要供应商、参股HYGS）、雄韬股份（布局膜电极、电堆、系统企业）、大洋电机（布局燃料电池系统、运营，参股BLDP）、滨化股份（副产氢）。

风险提示：行业发展不及预期。