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国企混合所有制改革政策事件点评:国企改革落地提速 市场化激励模式可期

2019-03-21 00:00:00 发布机构:东兴证券 我要纠错

事件:

据每日经济新闻报道:3月6日上午,十三届全国人大二次会议新闻中心举行记者会,邀请国家发改委主任何立峰、副主任宁吉�础⒘�维良就“大力推动经济高质量发展”相关问题回答中外记者的提问。在此次记者会上,连维良就新一年混合所有制改革进展表示,将加大国有企业混合所有制改革力度,新推出第四批100家以上新的混改试点。这是继3月5日政府工作报告提出“积极稳妥推进混合所有制改革”后,国家有关部门负责人在两会期间就混改进展作出的又一个重要表态。

观点:

中美贸易战倒逼国企改革加速落地,人力资本密集型企业有望成为混改先行试点单位,淡马锡模式或为我国企改革提供案例借鉴,国有企业与市场经济的契合度有望进一步提升。

1.中美贸易战倒逼国企改革加速落地

我国国有企业改革在前些年就被提出,但国企改革受限于多方面因素,国企改革进程不及预期。国有企业改革源于国有企业的发展尚未与时俱进跟进市场经济的需求:部分国有企业在与民营企业的竞争中反而处于劣势,净利润和净资产收益率反不及民营企业。今年以来,中美贸易战倒逼我国加速垄断行业、金融行业等领域的开放力度,若我国的国有企业在激励机制和市场化运营机制方面无法跟进,很容易在与外资的竞争中失去市场。例如,我国中产阶层对于国外品牌奶粉的价值偏好,在奶粉领域的市场中国内企业就很容易失去竞争优势。因此,国内企业在体制机制方面尚需要全面深化改革,才能与时俱进跟进国际化标准,否则在全面的开放中,我们很可能失去现有的国内市场。

2.人力资本密集型企业有望成为混改先行试点单位

去年底证监会依法核准UBSAG(瑞银集团)增持瑞银证券有限责任公司的股比至51%,核准瑞银证券有限责任公司变更实际控制人。这是《外商投资证券公司管理办法》发布实施后,证监会核准的首家外资控股证券公司。证监会表示:将继续坚定落实我国对外开放的总体部署,积极推进资本市场对外开放进程,继续依法、合规、高效地做好合资证券公司设立或变更实际控制人审核工作。我国国有企业混改将优先选择科研院所、科技类企业进行混合所有制改革,券商、基金、科研事业单位有望成为混合所有制改革的先行试点单位。而涉及到国计民生安全的教育、医疗、国防等领域或继续保持原有的体制模式。

3.淡马锡模式或为我国企改革提供案例借鉴

新加坡的“淡马锡”模式或成为国有企业改革的路径选择之一。淡马锡企业之所以能够茁壮成长,是因为政府刻意地实行无为而治政策,不干预公司在营运或商业上的管理。淡马锡的经理人选择不仅与政府完全脱离,而且还拥有完善的经理人市场。对于优秀的职业经理人,淡马锡建立起了"使得管理层的兴趣和为股东创造价值相一致"的薪资福利计划,激励着年均只有35岁左右的200余人淡马锡投资队伍在全球捕捉巨大财富机会。若国有企业借鉴“淡马锡”模式,有望发挥国有企业的资源整合和人力资本优势,通过职业经理人和员工持股计划极大地调动国有企业员工积极性,焕发出国有企业的新生命力。

4.国有企业与市场经济的契合度有望进一步提升

近期国家发改委副主任连维良表示:在前三批50家试点的基础上,加快推出第四批、100家以上混改试点。2019年2月,证监会北京监管局网站刊登了京沪高速铁路股份有限公司上市辅导备案表。中信建投与京沪高铁已于去年10月份签署辅导上市协议。中国铁路总公司相关负责人表示,全面启动京沪高铁的上市工作,是大力发展混合所有制经济、促进铁路企业资本结构优化调整的具体行动。预期将有更多的国有企业引进社会资本及外资,注重国有企业的经营效益和市场化运营,国有企业与市场经济的契合度将进一步提升。国有企业将在混合所有制的推行下,发挥自身的规模效应优势,与社会资本助推我国的企业治理模式进一步与国际接轨。由此,我国的国有企业的经济效益和社会效益能更多地外溢给公众,国有企业的社会责任也能更好地体现。

结论:

国内企业在体制机制方面尚需要全面深化改革,才能与时俱进国际化高标准,否则在全面开放中,我们很可能失去现有的国内市场;我国国有企业混改将优先选择科研院所、科技类企业进行混合所有制改革,券商、基金、科研事业单位有望成为混合所有制改革的先行试点单位。而涉及到国计民生安全的教育、医疗、国防等领域或继续保持原有的体制模式;若我国的国有企业借鉴“淡马锡”模式,有望发挥国有企业的资源整合和人力资本优势,通过职业经理人和员工持股计划极大地调动国有企业员工积极性,焕发出国有企业的新生命力;国有企业将在混合所有制的推行下,发挥自身的规模效应优势,与社会资本助推我国的企业治理模式进一步与国际接轨。由此,我国的国有企业的经济效益和社会效益能更多地外溢给公众,国有企业的社会责任也能更好地体现。

风险提示:国企改革涉及因素复杂改革落地进程或受阻

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