川财观点

【石油化工】近期EIA原油库存下降，美国石油钻机数连续4周出现下降，布伦特和WTI原油价格都出现了上涨。油价下跌导致的页岩油产量下降开始显现。因OPEC限产、委内瑞拉全国大停电以及伊朗能源出口的豁免将于5月初到期，OPEC最近3个月持续降低原油产量，叠加美国页岩油产量因投资减少而下降，我们再次建议关注国际油价上涨带来的投资机会。叠加将在年内组建的国家管网公司，我们建议关注既受益于油价也受益于天然气工程建设的企业。

【电力】2019年2月全国发电量增速较1月份明显上升；政府工作报告提出，一般工商业平均电价将再降低10%，我们预计市场化交易让利、附加费减免及增值税降低传导等将成为今年降电费的主要手段。目前火电企业盈利处于低位，在当前煤价水平上，直接下调标杆上网电价的可能性较低，而随着煤炭供给侧改革的完成，煤炭价格也有望逐渐回落至合理区间，成本有望回落，企业业绩向好。考虑到一般工商业电价的连续下调或将刺激下游用户的用电需求，区域用电需求旺盛、市场开拓能力强、装机结构优质电力企业有望受益。

【煤炭】近期电厂日耗煤在全国整体气温回升的影响下出现季节性回落，考虑到气温将继续回升及国家发力水电等因素，预计短期内电厂日耗将平稳回落至淡季水平。两会结束，主产地煤矿进入复产期，但内蒙鄂尔多斯地区管控仍较为严格，产量将受到抑制。煤炭需求端相对确定，短期内煤炭主产地煤矿复产节奏或将是影响短期煤价的最大变量，建议持续关注。焦炭价格下调消息已基本落实，需求端河北地区高炉开工率降低、钢厂焦炭库存充足仍是制约需求主要因素；供给端焦企生产受环保影响较小，焦企高开工促使厂内焦炭库存累积；整体看，短期内焦炭供需仍将维持宽松状态，焦炭价格或将偏弱运行。

行业动态

【原油】华北油田在大城区块1950米至2045米煤层设计的大平7井，自3月7日首上1万立方米后，截至3月18日，日产量最高达到1.1万立方米。这是国内煤层气井首次在这一深度取得突破，填补了世界1800米以深煤层气经济开采空白。（Wind）

【天然气】2018年山东省落实全年天然气合同气量162亿立方米，较上一年增加了28.5亿立方米。2018-2019采暖季，山东城乡居民取暖用气量达到83亿立方米，同比增长24%。为加快应急储气设施建设，有序推进《山东省储气设施规划建设方案(2018-2020年)》落实，山东省目前已经建成储气能力11889.4万立方米。（中国能源网）

【煤炭】2018年陕西省全年规上工业原煤产量增长13.4%，较上年上升2.8个百分点，比全国增速高8.2个百分点，在全国各省中位居第一。2018年全年陕西省规上工业煤炭消费量16534.65万吨，同比下降1.1%，终端煤炭消费量为2886.74万吨，同比下降3%，占规上工业终端能源消费的比重为42.2%，较上年下降1.8个百分点，占终端一次能源消费量（煤炭、原油、天然气，可再生能源）的比重为70%，较上年同期下降2.1%。（中国煤炭资源网）

【电力】广东东莞供电局将在2019年大力推进电网建设，在2018年大规模开展电网建设的基础上，将投资超过50亿元人民币用于电网建设，保障东莞电力供应。2018年电网建设投资38.85亿元人民币，主网工程投产13项，配网项目投产2307项，新建改造10千伏线路2551千米。东莞供电局监测数据显示，2018年东莞市供电负荷接连5次创新高，最高负荷1554.53万千瓦，用电量突破了800亿千瓦时大关。（Wind）

公司要闻

华能国际（600011）：华能国际发布2018年年度报告，报告中指出2018年公司实现营业收入为人民币1,698.61亿元，比上年同期上升11.04%。归属于本公司股东的净利润为人民币14.39亿元，比上年同期下降17.42%；每股收益为人民币0.07元。

陕西黑猫（601015）：陕西黑猫发布2018年年度报告，报告中指出公司实现营业收入约104.72亿元，同比增加9.27%；实现归属上市公司股东净利润约3.25亿元，同比增加31.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3.05亿元，同比增加24.93%。

风险提示：OPEC原油限产执行率下降，国际成品油需求大幅下滑；油气改革方案未得到实质落实，电力需求不及预期。