今天国际(300532)

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公司发布公告，公司参与了广药生物医药城白云基地物流项目（一期）分拣输送项目与立库与冷库项目，中标金额分别为1.27、0.54亿元，3月20日，公司正式收到以上两个项目的中标通知书，相关合同将尽快签订。

投资要点：

中标广药物流项目，医药领域实现重大突破。本次广药项目包括分拣输送系统，立库AS/RS及相关配套系统，冷库拣选设备系统。两个项目为广药白云基地物流项目（一期）的不同标段，中标金额合计1.81亿元，约占公司2018年收入的44%。公司智能物流系统已经在烟草、新能源、冷链、石化、商超等多个领域实现应用，其中烟草与新能源是传统强势领域，广药项目为公司在医药领域的首个大型项目，目前公司已经收到了中标通知书，本次中标对于公司未来在医药领域的业务拓展具有标杆效应。未来公司将形成“新能源与烟草”双轮驱动，商超、医药等领域多点开花的行业格局。

在手订单充足，新增订单强劲。2018年上半年公司新增订单8亿元（含税），同比增长，同比增长136%，截止2018年半年报，公司尚未确认收入订单14亿元（含税），下半年公司新增中石化订单1.4亿元，比亚迪订单0.98亿元，同期确认收入约1.3亿元，保守估计在手订单15亿元以上（不含广药项目1.8亿元），扣税后约为2018年收入的311%，在手订单的顺利执行有望带来业绩高增长。

新能源业务迎来景气周期，业绩拐点已现。2018年上半年新增新能源订单1.8亿元，同比下降18.25%，主要系下游动力电池客户产能扩建放缓，目前总体产能过剩，但高端产能不足，头部企业满产满销，二线厂商加速追赶，我们认为2019年动力电池产能扩张将重新迎来景气周期。

公司与龙头电池厂商深度合作，公司中标青海比亚迪物流仓储系统，合同金额9750万元，西安比亚迪物流仓储系统9820万元。比亚迪青海工厂24GWh产能分两期建设，一期项目已经投产，二期项目预计将于2019底达产，西安基地2018年9月签署协议，远期产能规划30Gwh，公司新能源业务未来将受益于龙头电池企业产能扩张，受益于全球锂电的大趋势。

2018年公司业绩下滑，主要系订单收入确认进度放缓，2019年一季度净利润为3000-3500万元，同比增长20%-41%。我们认为公司2019年新能源业务新增订单将有较大幅度提升，同时订单确认周期将会缩短，公司有望迎来业绩拐点。

盈利预测和投资评级：公司是智能物流仓储系统龙头企业，本次中标广药项目，在医药领域实现重大突破，对未来项目拓展将形成示范效应。公司在手订单充足，新增订单强劲，其新能源业务有望迎来景气周期，同时长期受益于产业升级大逻辑，预计2019-2020年净利润分别为1.1、1.76亿元，对应的PE分别为38、24倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：订单执行不及预期；新增订单低于预期；原材料波动风险；大盘系统性风险。