南钢股份(600282)

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2019年3月22日，公司公布2018年年度报告：公司2018年共计实现营业收入436.47亿元，去年同期为376.01亿元，同比增加16.08%；归母净利润40.08亿元，去年同期为32.00亿元，同比增长25.24%；基本每股收益为0.9078元/股，去年同期为0.7856元/股，同比增长15.56%。

据公司生产经营数据公告显示，公司四季度生产钢材211.38万吨，全年生产钢材917.14万吨，同比增长4.43%；全年粗钢产量为1005.01万吨，同比增长2.04%。

市场供需明显好转公司业绩创历史最佳

公司钢材产品包括宽中厚板（卷）、棒材、线材、带钢、型钢五大类，其中中厚板产能480万吨，长材（棒材+线材）产能460万吨，产量占比分别占51%、41%，为公司的主打产品。2018年以来，中厚板及长材市场持续回暖。根据钢联数据显示，2018年螺纹钢HEB40020mm及普碳钢板20mm全国均价分别为4277元/吨、4245元/吨，价格同比增长12%、7%。报告期内，公司粗钢产量1,005.01万吨，同比增长2.04%；钢材产量为917.15万吨，同比增长4.43%。公司全面完成年度生产经营目标，且得益于钢材价格持续回暖，经营业绩再创历史最好水平。

经营指标持续优化内生竞争力显著提高

通过优化资源配置、事业部协同，提升企业运行效率，进一步控制成本，2018年，公司全年实现成本削减11亿元。根据公司财务数据，公司2015-2018年三项费用率分别为10.0%、8.2%、5.6%、4.4%；资产负债率分别为82.6%、80.2%、58.8%、51.9%。公司经营指标持续优化，尤其是资产负债率的下降大大降低了公司的财务费用。得益于此，公司的销售净利率由2016年的1.47%扩大至当前10.86%。公司内生竞争力显著提高，后期仍有优化空间。

公司生产品种具有竞争优势后期盈利有望持续维持“买入”评级

公司主要品种为中厚板及长材，截至2018年12月，公司新承接船舶订单为3667万载重吨，同比增长8.72%。由于造船周期通常为1-2年，中厚板需求有望持续；而得益于国家对于基建项目的投资拉动，长材需求同样有望保持。伴随行业去产能结束，供给端较为稳定，公司整体利润趋稳，后期盈利有望保持，因此我们将公司2019-2020年EPS由1.39元/股、1.55元/股调整为0.97元/股、0.98元/股，预计公司2021年EPS为1.02元/股，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济转弱，中厚板需求不及预期及公司自身经营出现变化等。