稳步推进,全面布局多品类
瑞普生物(300119)
业绩总结: 2019 ] 年第一季度,公司实现营业收入 3.1 亿元, 同比增长 4.4%;归属上市公司股东净利润 4329.2 万元,比去年同期增长 12.5%。
禽苗增长符合预期,家畜业务短暂拖累。 报告期内公司各个业务呈不同表现态势。公司家畜业务受下游非洲猪瘟疫情影响,行业产能出现快速淘汰、存栏大幅下降,进而导致猪用疫苗销售受到较大影响,收入同比下滑近 40%, 但我们预期下半年随着猪价上行有望带动养猪户补栏积极性,从而拉动家畜业务复苏。与此同时,公司家禽业务表现良好,收入同比增长约 30%。尤其是公司华南生物的重组禽流感病毒( H5+H7)三价灭活疫苗 2 月份顺利上市,以及国家对高致病性禽流感防控力度的加大,一季度华南生物收入同比增长约 70%,从而带动了公司整体净利润的增长。
限制性股票激励彰显信心。 公司同时发布了 2019 年限制性股票激励计划,预计对合计 223 人拟授予的限制性股票数量不超过 656.7 万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额的 1.6%。 且 2019-2021 各年度业绩考核指标为以 2018 年净利润为基数,净利润增长率分别不低于 25%、 40%、 55%。
全面布局,稳步迈进。 另外,公司与嘉兴安宇生物科技有限公司签署合作研发口蹄疫病毒基因工程疫苗框架协议的公告。 安宇生物是一家致力于生物科技产品开发的公司,拥有三十年海外生物科技领域的从业经验,主导过多项世界前沿基因疫苗、新型基因治疗医药、原创性新型抗原标靶的开发、腺病毒基因载体平台的研发和细胞株系的构建、基因组学和生物信息分析等。 合作内容为安宇生物负责研发口蹄疫病毒基因工程疫苗,并取得猪牛口蹄疫 O、 A 株二价基因工程疫苗新兽药证书,及负责后续口蹄疫病毒基因工程疫苗的毒株构建。 公司列入新兽药证书研制单位之一并享有该产品的生产权且成为该产品的独家生产商。 我们认为公司有望凭借新品 H5+7 高致病性禽流感疫苗及口蹄疫基因工程苗的全面布局,跻身成为国内一线疫苗生产企业。
盈利预测与评级。 预计 2019-2021 年 EPS 分别为 0.51 元、 0.75 元、 0.91 元,对应动态 PE 为 38、 26、 21 倍, 给予公司 2020 年 30 倍估值,对应目标价 22.5元, 维持“买入”评级。
风险提示: 市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、原材料价格或波动
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