赣锋锂业(002460)

事件:

公司 2018 年年报公布： 18 年，公司营业收入为 50.04 亿元， 同比增长 14.15%；归属于上市公司股东的净利润 12.23 亿元，同比减少16.73%。公司总资产增加至 135.21 亿元， 同比 69.03%；净资产 79.24亿元， 同比增长率 96.27%。 毛利率降低影响了公司利润。

投资要点:

融资能力提高，公司有望实现高速发展： 18年， 公司在香港联交所主板成功挂牌上市，成为中国锂行业唯一一家“A+H” 股上市公司。 融资渠道打开，助力公司扩大投资、减轻债务负担、补充流动资金。 预计未来公司财务压力减小，新项目有序投产，相关产能进一步提升。

布局全球锂矿资源，新建多个项目投产应对未来市场需求，公司营收及利润有望厚增： 公司目前持股丰富上游锂资源， 澳大利亚的MountMarion、 Pilgangoora以及江西赣州的宁都河源已经投产，阿根廷的Mariana、 Cauchari-Olaroz和爱尔兰的Avalonia在陆续开发中，此外19年公司还获得了青海地区一处深层卤水锂矿预查探矿权。预计未来锂产品市场广阔， 公司年产2.5万吨电池级氢氧化锂、年产6亿瓦时高容量锂离子动力电池、年产1.75万吨电池级碳酸锂等多个项目稳步推进以应对未来需求的快速增长。 充足的原料供应，较低的原料价格将帮助公司提高行业竞争力和盈利能力。

稳定的蓝筹客户资源，公司适应性及稳定性强： 公司与蓝筹客户建立了长期战略关系，包括全球一线的电池供应商和全球领先的汽车OEM厂商。 公司与特斯拉、 德国宝马、 韩国LG化学等签订战略合约。 根据协议， 18-20年， 公司将为特斯拉提供总产能的20%的电池级碳酸锂；在未来五年， 公司向德国宝马指定的电池或正极材料供货商供应锂化工产品； 19-25年， 由公司向LG化学销售氢氧化锂产品。 可以看出公司正在抢占新能源汽车发展中的先机。

盈利预测与投资建议： 我们预计19-21年，公司归母净利润分别为：13.04、 15.22、 16.98亿元； EPS分别为： 0.99、 1.16、 1.29元； 对应4月30日收盘价24.64元的PE分别为4.86、 21.29、 19.08倍。 给予“增持” 评级。

风险因素： 国家相关行业政策调整风险，锂资源开发风险，汇率波动风险，海外营运风险，行业需求不及预期风险