龙蟒佰利(002601)

公司公告： 公司拟竞购云南冶金集团 4 月 18 日在北京产权交易所公开挂牌转让的云南新立钛业 68.10%股权及 52.19 亿元债权，拟使用自有资金和银行贷款竞购标的资产，标的资产挂牌低价为 8.29 亿元，其中新立钛业股权 1 元、相关债权 8.29 亿元；此外，竞购方还需承担标的资产四项历史遗留问题费用合计 1.69 亿元。 董事会授权竞价范围暂缓披露。

新立钛业拥有较完整的氯化法钛白-海绵钛产业链。 云南新立钛业是国内起步建设较早的钛生产加工企业，打造了高钛渣、氯化法钛白粉和海绵钛生产线，现主要拥有 6 万吨氯化法钛白粉、 1 万吨海绵钛和配套的高钛渣产能。如公司竞购本项目成功，将有助于公司提高主营产品产能、把握高端钛材的发展机遇。新立钛业位于云南省楚雄自治州，毗邻攀枝花市和北部湾沿海港口，便于原材料和产品运输，与公司攀枝花在建的 50 万吨钛精矿升级转化氯化钛渣项目相呼应。截至 2019 年 2 月底，新立钛业总资产为 9.51 亿元，总负债为 54.55亿元，19 年 1-2 月亏损额为 2.69 亿元。本次竞购完成后，新立钛业的资产负债结构将得到极大改善，财务成本得以降低，经过整合可快速实现生产装置复产，结合当地丰富的水电资源，可大大降低综合成本、提升公司钛产业链的竞争力。

加速产能投放抢占市场，推进产业一体化战略布局。 公司现为亚洲第一、全球第三的钛白粉龙头企业，拥有五大生产基地，钛白粉总产能（含在建）达到 95 万吨。公司一期 6 万吨氯化法是国内目前运行最稳定的氯化法项目，公司将加速实现氯化法一期从 6 万吨到 10 万吨的产能扩增及二期 20 万吨项目的达标达产，加快产品结构的转型升级。 2019-2021 年，公司力争实现钛白粉产销量 70、 85、 100 万吨，其中氯化法产品达到 15、 25、 30 万吨，实现年营业收入 120、 160、 200 亿元。同时，公司拟建设 50 万吨钛精矿升级转化氯化钛渣生产线及配套设施，完善公司上游布局；建设 3 万吨海绵钛生产线，依托氯化法提供的高纯四氯化钛，生产低成本、高品质的海绵钛，进军下游高端钛材领域。

实施第二期员工持股，完善激励机制，促进公司健康发展。 2018 年 9 月到 2019 年 1 月，公司累计回购股份 5694 万股，占公司总股本比例为 2.80%，支付总金额 7.50 亿元，本次回购股份全部用于公司第二期员工持股计划。员工持股计划总额预计不超过 2.9 亿元，设立后将本计划将全额认购集合信托计划的一般级份额，与优先级份额合并运作，集合信托计划总额预计不超过 5.8 亿元，本员工持股计划所对应的信托计划受让回购股票的价格为10.01 元/股。本次员工持股计划参与对象不超过 3000 人，可覆盖公司核心高管以及近 40%在岗员工。第二期员工持股计划的实施将有效提高员工凝聚力和公司竞争力，有利于公司长期健康发展。

盈利预测与投资评级：维持公司 2019-2021 年盈利预测，预计 2019-2021 年公司的归母净利润为 30.51、 36.81、 43.96 亿元，对应 PE 为 10X/8X/7X，维持“增持”评级。