北大荒(600598)

公司是北大荒集团的子公司。承担着集团基础农业产品的生产，并呈现出了局部的规模效应。 对于政策和市场的依赖性较高。

一季度业绩略有下降。 公司公告 2019 年 1 季度， 公司营收 5.72亿元， 同比下降 16.89%。归属于上市公司股东的净利润盈利 2.71 亿，同比下降 5.57%。

通过技术改造提升产量。 公司积极把握行业机会， 在通过科学管理和技术改造的过程， 在现有的规模上提高产量， 进一步通过整合在稻下开辟间种模式， 开启了公司增产的新模式， 而且通过打开电商的通路进一步提高行业的信息供给， 有助提高公司产品的销量。

粮食减产压力增大。 2018 年我国粮食总产 6.579 亿吨， 达到了历史峰值， 这是在夏粮歉收的背景下的总量。 分局国家粮油中信的预测， 未来我国粮食减产趋势将延续， 15-18 年玉米播种面积减少2559 千公顷， 稻谷减少 616 千公顷。

投资理财收益稳健。 公司 18 年投资理财存款收益 1.05 亿， 同比增加了 4890 万元。其中国债逆回购， 结构性存款利息收入占比较大。公司近些年理财收益稳健， 为公司收益提供了保障。

盈利预测： 预计 2019-2021 年营收增速分别为 35%、 35%和35%， EPS 分别为 0.71 元， 1.04 元和 1.46 元， PE 分别为 15 倍、10.3 倍和 7.3 倍， 给予“增持”评级。

风险提示： 1） 市场变化的风险； 2） 监管风险； 3） 产业政策变化风险。