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首次覆盖:资源及成本优势得天独厚的黄金龙头

2019-05-16 00:00:00 发布机构:万联证券 我要纠错

山东黄金(600547)

报告关键要素:

山东黄金背靠山东省国资委,掌握着海内外的大量优质黄金矿产资源。黄金储备量有望进一步提高,且金矿开采成本同业较低,借助目前国内国际形势对金价利好的东风,公司业绩有望大幅提升。

投资要点:

H 股上市,公司行业地位进一步巩固: 2018 年 9 月公司登陆香港交易所, A+H 股双融资渠道, 有效降低公司财务费用和资产负债率的同时, 也为公司国际并购战略提供了资金上的有力支撑。

资源及规模优势突出,黄金储量有望进一步扩大: 山东是黄金资源和产金大省,就资源储量而言,胶东半岛金矿集中了全国 1/4的黄金资源储量,而其中 90%以上又集中分布在招远、莱州地区。此外,该地区远景资源/储量可观。公司旗下现有的生产矿山拥有多项世界之最,三山岛金矿、焦家金矿、新城金矿、玲珑金矿连续多年上榜“中国黄金生产十大矿山” 。随着公司对内不断加大探矿力度,对外积极开展并购,未来黄金储量有望进一步扩大。

全球经济放缓, 黄金需求旺盛,公司业绩有望进一步提升: 从全球经济格局来看,未来一段时间全球经济放缓将是大概率事件。而黄金作为一种传统避险资产,有效对冲全球范围内不确定性所带来的风险,发挥保值功能,具有较高的投资价值。全球黄金行业发展处于上升期,消费重心向以中国和印度为首的亚洲转移,生产与需求稳定增长。 随着美元、欧元、英镑等国际货币不断贬值,黄金的保值功能将会越来越重要,黄金需求将持续增长。

盈利预测与投资建议: 我们预计 19-21 年, 公司归母净利润分别为11.80、 13.77、 15.51 亿元; EPS 分别为 0.53、 0.62、 0.70 元, 对应5 月 10 日收盘价 30.60 的 PE 分别为 57.39、 49.21 倍和 43.68 倍,首次给予“增持”评级。

风险因素: 产品价格下跌风险、黄金产量不及预期风险、国际形势突变风险、国家政策性风险、资源开采风险、矿山安全风险。

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