深圳机场(000089)

深圳机场国际枢纽定位明确，迎接航空出行时代：2007-2017年，我国主要机场上市公司营业收入呈现高速增长趋势，其中首都机场、浦东机场、白云机场受益于大型国际枢纽机场的定位，营业收入远远高于深圳机场。国家“十三五”规划明确了深圳机场“国际航空枢纽”的定位，将为公司发展带来全新发展机遇。全球来看，人均GDP在6000-9000美元左右是航空出行需求快速上行阶段，我国2018年人均GDP为64644元，正式迈入航空出行时代。

国际航线创收显著，国际业务未来可期：国际航班的航空性业务收费标准更高，机场国际航班的增加，将显著提高其收入和盈利水平。2018年，深圳机场国际（不含地区）旅客吞吐量达395.3万人次，同比增长33.8%。若按照规划要求，深圳机场2019-2020年国际旅客吞吐量年均复合增速应达到18%，并在总体旅客吞吐量中占比分别达到9%、10%。

航站楼及跑道产能尚有空间，3跑道扩建工程正式获批：深圳机场航站楼已经满负荷，对比首都机场和白云机场2017年超负荷运行来看，实际产能仍有空间，跑道资源还有一定余量。机场卫星厅预计于2021年底投产；机场3跑道扩建工程正式获批，工程按照满足2030年旅客吞吐量8000万人次、货邮吞吐量260万吨的目标进行设计。

粤港澳大湾区格局重塑，深圳机场面临全新发展机遇：对标国际湾区，提升大湾区各机场产能为大势所趋，利好深圳机场中长期发展。同时，未来随着穗莞深城际铁路、深中通道陆续通车，将对深圳机场客流量提升产生积极影响。

估值及投资建议：我们预计公司2019-2021年营业收入分别为39.5、43.6、47.6亿元，归属母公司股东净利润分别为7.73、8.51、9.35亿元，EPS分别为0.38、0.42、0.46元，对应PE为24.14倍、21.93倍、19.96倍。给予深圳机场（000089.SZ）维持“推荐”评级。