欧元区5月制造业PMI初值为47.7，低于预期的48.1，前值为47.9。德国5月制造业PMI初值为44.3，继续处于荣枯线下方。法国5月制造业PMI初值为50.6，高于预期的50。欧洲内生增长动力不足，且就业情况不尽如人意，因此对于欧元区的拖累较大。风险资产的价格应受影响较大，建议规避。配置方面，具有避险功能的黄金值得配置。

欧元区PMI连续低于50，经济进入下行通道。

德国产生疲态，5月制造业PMI初值为44.3，继续位于荣枯线下方。

法国PMI处于50以上。

欧洲经济进入下行通道，就业不佳造成下行压力。

我们预测欧元区经济不佳，建议规避风险资产，配置黄金。

风险提示：欧洲经济增长超预期，黄金上涨不及预期。