海外宏观周报:德国经济暂时摆脱衰退泥潭
主题评论:德国经济暂时摆脱衰退泥潭
欧洲统计局15日公布经济数据,欧元区一季度GDP同比初值为1.2%,季环比初值为0.4%,均符合预期;其中德国经济同比上涨0.6%,环比从去年三季度的-0.2%和去年四季度的0%反弹至0.4%,暂时摆脱了衰退的泥潭。
德国经济反弹的主要动力在于净出口和国内消费的改善。净出口方面,一季度净出口环比增长4.14%,远高于去年三季度和四季度-16.35%和1.72%的增速,主要原因是欧元汇率的下跌带来的贸易条件改善。但是汽车业的出口表现并不是特别好,一季度汽车出口增长4.79%,增速较去年12月有所下滑。国内消费方面,德国零售销售一季度环比上涨1.07%,较上季度的-0.33%稍有改善,但是汽车销售的表现依然不佳,销售额环比下跌2.7%,其中价格上涨0.60%,销售量下降3.28%,这表明由于新排放协议导致的2018年2季度汽车销售抢跑效应的影响仍然没有完全消失。
综合来看,尽管一季度德国经济环比出现了比较明显的改善,暂时摆脱了经济衰退的泥潭,但是我们对德国经济仍然持比较悲观谨慎的态度,主要原因包括:(1)尽管GDP环比上升0.4%,但是同比增速为0.6%,相较于上季度的0.9%和上上季度的1.1%继续处于下滑中,创下了近6年以来的增速新低;(2)本次反弹的一个很重要原因在于汇率贬值导致的净出口增加,如果外部经济表现不佳,那么净出口改善的幅度必然是有限的,净出口的系统性提高必须依赖于外需的全面改善;(3)生产端的主要高频指标没有出现明显的改善,支柱产业汽车业的产销依然表现不佳,新排放协议对汽车业的影响继续存在;(4)英国脱欧的风险在上升,英国首相特蕾莎・梅将在6月3日宣布具体离职日期,接替者很大可能是硬脱欧派,增加了11月硬脱欧的风险。
大类资产走势回顾:
汇率:美元指数上涨至98.03。全球主要货币均出现了贬值。其中英镑贬值幅度最大,主要受到脱欧的不确定性和首相特蕾莎・梅辞职消息的影响;日元的贬值幅度在主要货币中最小,仅贬值0.12%,仍然保持着一定的避险属性。
商品:原油价格出现上涨。布伦特和WTI原油均上涨,主要原因是(1)OPEC4月原油产量大幅减少;(2)伊朗问题紧张局势升级;(3)沙特部分石油管线遭到也门胡塞武装攻击和损坏。黄金价格下跌1.54%;铜价下跌0.73%。
股债:全球股指普遍反弹。上周除美股小幅下跌外,全球其他股指均出现反弹。债券市场方面,10年期美债收益率报收2.39%。截至5月17日,10年期美德利差上升1BP至2.52%,10年期美日利差下跌5.6BP至2.458%。
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