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汽车整车行业周度报告:5月第二周销量环比有所改善

2019-05-27 00:00:00 发布机构:浙商证券 我要纠错

投资要点

每周复盘

本周 SW 汽车下跌 3.0%, 跑输大盘 1.2%, 所有子板块均出现下跌形态, SW乘用车跌幅最大。在申万一级 28 个行业中,本周汽车板块排名第 23 位,排名靠后。估值上, SW 汽车板块较上周有所下跌, SW 乘用车跌幅最大。横向比较, 乘用车板块估值在 PE 方面依然超过白色家电,但依然低于白酒, PB 方面仍低于白色家电和白酒, 汽车零部件板块估值(PE 和 PB)低于计算机和传媒。

景气跟踪

5 月第二周销量零售批发环比有所改善。 1)5 月第二周全国乘用车市场零售日均 3.9 万台,同比增长-12.0%,批发日均 3.6 万台,同比增长-26.0%。 2) 4 月份汽车经销商综合库存系数为 2.0,同比上升 25%,环比上升 11%,自主品牌库存系数为 2.55,环比上升 20.9%;合资品牌库存系数为 1.74,环比下降 2.2%;高端豪华&进口品牌库存系数为 1.78,环比上升 17.9%。 3) 5 月上乘用车终端价格整体继续下降,降幅相比 4 月下增大。半月降价幅度超过 1000 元有 23 款(上期 15 款)。

重点关注

哈尔滨率先取消新能源车地补,补贴截止日调整为 2019 年 6 月 25 日; 7 月 1日后退车可申请退还购置税; 上汽集团规划与奥迪合作车型。

投资建议

2019 年是乘用车需求景气复苏之年,演绎模式类似于 2012 年,但有三大不同点: 1)贸易战带来汽车关税下调及股比放开的深远影响。 2)增值税下调 3%促进汽车消费。 3)国六提前实施带来自主准备不足。乘用车需求 2019Q2-Q3大概率处于磨底复苏阶段, Q4 有望复苏加强。本轮乘用车周期向上弹性有限,核心把握个股自身逻辑。四条主线: 1)传统视角下未来市场占有率有望提升的合资品牌,日系/大众/福特,推荐【广汽集团+星宇股份+江铃汽车+长安汽车】。2)看好新能源汽车未来 3-5 年高景气度,整车推荐【比亚迪】,特斯拉产业链推荐【拓普集团】。 3)受益国五升级国六检测业务量价齐升,推荐【中国汽研】。4)传统零部件国产替代加速逻辑下的 CVT 自主变速器,推荐【万里扬】。其他建议关注:乘用车龙头【上汽集团】 +经销商龙头【广汇汽车】。

风险提示:乘用车需求复苏幅度低于预期

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