中国铁建(601186)

2017 年Q1 归母净利润同比增长11.9%，EPS 0.21 元

公司 2017 年一季度实现营业收入1230.7 亿元，同增3.7%；营业成本1192.3 亿元，同增3.5%；营业利润37.3 亿元，同增9.7%；归属上市公司股东净利润28.8 亿元，同增11.9%；加权平均净资产收益率2.17，同减0.11 个百分点；每股收益0.21 元，同增12.2%。整体业绩符合预期。

基建投资同比增长18.7%，工程承包板块新签订单同比增长47.3%

2017 年1-3 月国内基建累计投资2.4 万亿元，同增18.7%。其中公共设施管理业累计投资9235 亿元，同增27.4%；道路运输业累计投资5551亿元，同增24.7%；国家铁路累计固投937 亿元，同增2.0%。公司是国内基建行业龙头，主营业务拓展积极稳健。2017 年Q1 新签订单2616.1 亿元，同增46.0%；新签工程承包板块订单2181.6 亿元，同增47.3%。

城市轨交/市政/公路订单大幅增长，工程承包板块业务结构持续优化

受益于国家大力推动城镇化建设和中西部交通设施改进，公司工程承包板块各主要业务增速均呈现加速增长趋势：2017 年Q1 公司公路、城市轨交、市政工程业务新签订单分别为603.8、438.9、423.5 亿元，同增75.6%、109.0%、86.7%。城市公用设施建设领域的项目盈利能力较好，工程承包板块营收结构的持续优化将带来公司整体盈利能力的提高。

“一带一路”大海外战略成果显着，海外业务订单同比增长59.1%

中国海外基建项目1/2 分布在“一带一路”沿线，推动沿线国家的产业投资。4 月，公司与德勤中国深化合作关系，加强海外战略合作。强强联合进军海外市场成果显现，2017 年Q1 公司海外业务新签订单226.8 亿元，占比8.67%，同比增长59.1%。公司进一步巩固优化海外市场布局，拓展海外业务的深度和广度，强力打造海外支柱市场。

盈利预测和投资建议：“十三五”期间基建投资保持增长，公司行业龙

头地位稳固，投融资经营项目进展正常；“一带一路”大海外战略和联合出海助推公司海外业务稳定发展。预计公司2017-2019年EPS 1.16、1.24、1.36 元，对应2017 年13.5 倍PE 水平，目标价15.66 元，维持增持评级。

风险提示：原材料价格上升风险、地方债风险、海外市场拓展不及预期风险、外汇风险。