天海防务(300008)

事件：公司发布2016年年度报告，2016年1-12 月公司实现营业收入160,570.57 万元，较去年同期增长34.16%；归属于上市公司股东的净利润14,434.81 万元，较去年同期增长159.92%；公司拟以资本公积向全体股东每10 股转增20 股，每10 股派分红0.50 元（含税）。

金海运并表致业绩大增，军民融合战略初见成效。2016 年，公司通过收购金海运100%股权进入船用救生及特种装备领域，并表之后导致业绩大幅增长。金海运拥有二级保密资质且军工四证齐全，主要产品高性能高分子材料与海空装备毛利率高达60%；2017 年计划及在手订单充足，预计超额完成业绩承诺将是大概率事件。此外，公司于2016年6 月与泰州医药高新区管委会签署了《入园框架协议》，拟在该产业园内投资成立国内首个具有示范意义的军民融合科技产业园。我们认为，公司的军民融合战略布局已经初见成效，未来有望借助金海运进入军辅船领域，把海洋防务装备业务打造成新的利润增长点。

低效资产处置加速推进，清洁能源业务持续向好。2016 年，公司处置了佳域环境51%股权、游艇俱乐部100%股权和苏州游艇俱乐部50%股权，注销了南通佳豪瑞达船舶科技有限公司。通过对这些亏损子公司的资产处置，公司不仅为后续处置低效资产积累了经验，更为未来的持续健康发展打下了良好的基础。此外，公司积极开拓清洁能源应用市场，结合长三角地区各级政府加大雾霾整治力度以及调整能源产业结构的进程，公司2016 年天然气业务收入较去年实现了较大幅的提升。此外，公司在现有的天然气加气业务基础上积极开拓LNG 加气业务，与中海油浙江天然气利用有限责任公司筹划合资设立“中海油（上海）佳豪新能源有限公司”，有助于增强清洁能源业务的核心竞争力。

盈利预测与投资评级：预计公司2017-2019 年的净利润约为2.41亿元、3.40 亿元、4.51 亿元，EPS 为0.63 元、0.88 元、1.17 元，对应PE 为40 倍、29 倍、22 倍，给予“买入”评级。