远东传动(002406)

事件：

公司发布业绩快报：2016 年实现营收10.24 亿元，同比增长10.52%；实现归母净利润1.18 亿元，同比增长27.34%；EPS 为0.21 元/股，符合预期。

点评：

充分受益重卡市场复苏，四季度业绩高速增长

1）从全年业绩反推，2016Q4 营收3.17 亿元，yoy+37.94%；Q4 归母净利润0.34 亿元，yoy+136.41%，Q4 单季业绩快速提升，主要因为公司作为国内非等速传动轴龙头（重卡系列产品市占率超30%，轻卡超60%），充分受益于商用车市场回暖（2016 年下半年商用车产量增速达14.64%，其中重卡增速达43.17%），且相对于其他产品，重卡传动轴单价和毛利率均较高。2）公司为近百家主机厂进行配套，客户包括陕汽、福田、江淮、上汽通用五菱、江铃、三一重工、中联重科、徐工等，客户资源丰富且优质，后续有望继续受益于下游客户产品放量，公司2017 年业绩有望继续提升。

加快发展乘用车业务，内生与外延发展并举

1）相对非等速传动轴，乘用车用等速传动轴技术壁垒较高，市场规模大，毛利率也较高，是公司实现战略转型的重要方面，公司在保持非等速传动轴龙头地位的同时，抓紧布局乘用车市场，目前已研发出相关产品，并有望于2017年下半年实现对主机厂的批量供货。2）公司积极实施“远东制造2018”战略，目前已建成智能化生产线12 条，并加快推进在智能制造、军工、新能源、汽车电子等方面的多元化发展，战略转型预期强烈。

维持“增持”评级

我们认为，公司作为非等速传动轴龙头企业，传统业务有望企稳回升，同时战略转型和多元化发展意图明显，建议持续关注。我们微调盈利预测，预计2016-18 年公司实现营业收入10.24/11.74/13.72 亿元，同比增长11/15/17%，实现归母净利润1.18/1.42/1.71 亿元，同比增长27/20/21%，对应EPS 分别为0.21/0.25/0.31 元/股，维持“增持”评级不变。

风险提示：商用车市场阶段性回暖不及预期；公司乘用车业务拓展不及预期；原材料价格波动风险。