绿盟科技（300369）

绿盟科技2016 年度业绩预告，归母净利润21,569.95 至23,513.19 万元，同比增长11%至21%。业绩略低于预期，中长期坚定看好公司的研发基因和销售投入打造顶尖的云安全产品与领先的云服务商业模式。股权结构调整在即，静待涅盘。为绿盟科技（香港）提供内保外贷，全球市场拓展、对外投资并购将进一步发力。维持强烈推荐-A 评级。

事件：绿盟科技公布2016 年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润21,569.95 万元�C23,513.19 万元，同比增长11.00% - 21.00%；非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复；为绿盟科技（香港）有限公司提供内保外贷。

业绩略低于预期，中长期坚定看好公司的研发基因和销售投入打造顶尖的云安全产品与领先的云服务商业模式。公司技术基因坚实，高研发投入与对用户需求敏感度的提升有望打造爆款产品，优化组织架构、云安全体系建立成效显着。公司正着力打造顶尖的云安全产品与领先的云服务商业模式，在与阿里云的合作中其技术、渠道能力得到验证。网络安全竞争格局中公有云厂商将成为重要一极，具有核心技术壁垒的独立安全厂商将有望走出独立行情。

股权结构调整在即，静待涅盘。2017 年1 月公司主要财务投资者限售股解禁，短期公司股价或将承受一定压力，但财务投资者的正当退出也将为公司管理层提升股权比例形成良机，打造公司股权结构的长治久安的格局，涅盘之前的阵痛有望形成价值洼地。

为绿盟科技（香港）提供内保外贷，全球市场拓展、对外投资并购将进一步发力。由澳门国际银行向绿盟科技（香港）有限公司发放累计不超过2,000万美元的贷款。我们预计公司在智能安全产品、全球市场拓展、对外投资并购上公司将进一步发力。

“强烈推荐-A”投资评级。中长期坚定看好公司的研发基因和销售投入打造顶尖的云安全产品与领先的云服务商业模式、进一步的全球市场拓展、对外投资并购。预估EPS 2016-2017 年0.60 元、0.78 元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

风险提示：大股东解禁压力，客户拓展不及预期，云安全进展不及预期。