三花智控(002050)

事件：

公司公告称，公司发行股份购买资产并募集资金事项获中国证监会并购重组委员会通过，并于 6 月 23 日复牌。

点评：

三花汽零资产优质，增厚公司业绩。 三花汽零为领先的汽车空调和热管理系统部件供应商，客户覆盖了法雷奥、马勒、爱斯达克等全球知名厂商，主力产品膨胀阀与贮液器全球份额领先。同时，三花汽零在深耕传统汽车的同时，进一步拓展了新能源汽车空调与热管理系统新产品，并成功开拓了特斯拉、比亚迪等领先的新能源汽车厂商。 2016 年三花汽零实现净利润 1.34 亿元，并承诺 2017 年-2019 年净利润不低于 1.69 亿元、 2.08 亿元和 2.45 亿元，成为公司全新的业绩增长点。

特斯拉国产化加速推进，三花汽零有望受益 Model3 量产。 特斯拉近期有望落地上海，加速国产化进程，有望促进特斯拉在中国市场的推广。同时，特斯拉主力车型 Model3 全球订单 50 万辆， 2 月 20 日开启了试制工作，预计7 月试生产， 9 月正式量产，预计 2018 年 Model3 销量有望达到 40 万辆。而三花汽零已通过特斯拉一级供应商认证，取得相应产品的供货资质，并与其签订了战略合作协议，后续有望充分受益特斯拉 Model3 的量产。

投资建议

传统制冷单元业务稳健增长，资产注入铸就特斯拉优质标的，打造利润新的增长点。考虑三花汽零全年并表，预计 2017 年-2019 年 EPS 为 0.57 元、0.69 元和 0.82 元，给予买入评级， 6 个月目标价 20 元，对应 2018 年 29 倍PE。

风险

空调销售不及预期；特斯拉销量不及预期；并购进度不及预期。