金正大(002470)

事件：

7 月 19 日，金正大举办“金丰公社”创立新闻发布会。 金丰公社由金正大集团发起， 华夏银行、世界银行国际金融公司（IFC） 、 亚洲开发银行共同投资设立， 旨在汇聚全球种植产业链战略优质资源、 搭建国内开放式的现代农业服务平台。

主要观点：

我国农业服务市场潜力巨大。 相对发达国家，我国部分地区的农业种植仍存在青壮劳动力短缺、 作物品质待提升、土壤质量下降、机械化/信息化缓慢、资金筹措困难、产销对接复杂等问题，对农业种植服务提出了更高的要求。农业服务将成为未来农资行业竞争的最主要手段。 目前农化服务发展呈现出精细化、专业化、劳务化、科技化、创新化等趋势， 传统农化服务向现代农业服务转型势在必然。

金丰公社聚合农业全产业链优势资源，解决农民痛点。 金丰公社将在全国重要的农业种植区域， 聚合产业链优质资源（包括金融机构、产业链伙伴（肥料、农药、飞防、农机公司）、 科研院所等），建立上千家县级金丰农社谷物机构， 针对规模化种植农户， 提供从种到收再到销的一体化农业服务。金丰公社将通过平台的规模效益降低总成本， 以专业产品和服务获得种植全程的高用户粘性，运用信息化农业大数据提升经济潜力，使用产业链资本叠加效应推行普惠金融。

截至新闻发布会当日， 金丰公社目前已在全国设立首批 16 家县级网点，预计年内签约网点将达到 50~100 家，2018 年达到 200~300家， 远期目标达到 1000 家，覆盖全国主要种植区域。

结论：

暂不考虑金丰公社盈利因素， 我们预测公司 2017~2019 年净利润分别为 11.01 亿元、 12.87 亿元、 15.08 亿元， EPS 分别为 0.35元、 0.41 元、 0.48 元，目前股价对应 P/E 分别为 22 倍/19 倍/16倍。 维持“强烈推荐”评级。

风险提示：

农产品价格下滑， 化肥价格下滑，农化服务推广不及预期， 收购整合不及预期。