7月CPI、PPI分别同比上涨1.4%和5.5%。具体来看，7月CPI环比上行0.1%，食品与非食品价格环比分别下跌0.1%和上涨0.2%。在食品价格中，鲜菜与蛋类价格7月环比分别上行7%和3.2%，合计影响CPI环比上行0.17个百分点，猪肉价格7月环比下行0.7%；其他七大类价格中，教育文化和娱乐、医疗保健价格环比分别上涨1%和0.5%，医疗保健价格自2015年3月之后环比一直处于上行趋势中。7月PPI环比上涨0.2%，主要受钢材、有色金属等产品价格上涨影响。从主要行业来看，7月钢铁、有色价格分别上行2.7%和1.5%，二者合计影响PPI上涨约0.3%，是PPI环比上行的主要动力。

综合来看，在三季度节假日来临之际，CPI环比仍有进一步上行可能，但由于8月之后CPI翘尾因素将自0.9%降至0.2%-0.3%，因此三季度CPI整体仍会在1.5%左右；而PPI同比涨幅的快速回落可能会出现在10月之后。

8月11日，央行公布二季度货币政策执行报告。要点如下：（1）下一阶段继续实施稳健中性的货币政策。下半年要贯彻落实金融工作会议精神，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币政策环境。（2）继续完善宏观审慎政策框架（MPA），并拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000亿以上的银行发行的一年内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。（3）通过“削峰填谷”维护流动性基本稳定。（4）把主动防范化解系统性金融风险放到更加重要的位置，采取多种措施，切实维护金融安全和稳定。在控制总杠杆率的前提下，把国有企业降杠杆作为重中之重。

风险提示：经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。