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海外与新品拓展是亮点,公司治理结构有所改变

2017-08-22 00:00:00 发布机构:招商证券 我要纠错

思源电气(002028)

公司发布2017年中报:公司收入、归上利润、扣非利润分别同比增长10.5%、0.31%、-7.81%,单2季度改善显着,收入与利润分别同比增长28%、34%。公司是输电设备行业民营企业,产品覆盖广,生产经营管理能力突出,成本控制力较强,公司通过海外及新品拓展基本保持主业的稳健发展。公司负债低、可支配流动资产较多,资产负债表较强壮。最近一年以来,公司治理结构有所变化,推荐关注,维持“审慎推荐-A”评级。

整体经营平稳。公司上半年收入18.72亿,同比增长10.5%,归上净利润1.45亿,同比增长0.31%,扣非净利润1.05亿,同比减少7.8%。毛利率33.8%,较上年同期上升0.23个百分点,净利率下滑1个百分点至8.4%,其中汇兑损益导致财务费用上升至1140万,对净利率水平造成了负面影响。

2季度经营改善显着。公司Q1单季度收入及业绩出现了较为明显的下滑,但是二季度,经营已重回正轨,收入及业绩同比增长28%、34%,净利率也回归正常水平,后续如果工程确认进度顺利,公司有望延续这一趋势,业绩逐季改善。

海外业务有所加快。上半年公司海外收入达到2.4亿以上,占比13%也是多年来的最高水平。根据公司半年报披露,公司产品已在土耳其、印度市场取得了突破,上半年海外EPC签订合同4.1亿,增长显着;目前15个EPC项目进展顺利,其中总金额约9950万元OlkariaII期项目有望明年4月有望验收交付。

上海承芯持股已达5%,公司治理有所变化。上海承芯作为新进股东,年初至今多次增持公司股票,最新持股比例已达5%。承芯提名的董事在集成电路领域有较强的专业背景,不排除公司未来向该领域转型,维持“审慎推荐-A”评级。

风险提示:电网投资减速;海外市场拓展不达预期。

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