中报点评:影视和广告业务双轮驱动,营收稳定增长
事件
近日,公司发布中期报告, 2017 年上半年, 公司实现营业收入 65,115 万元,同比增长 19.14%, 其中主营业务收入 64,479 万元, 同比增长 18.41%。实现归属于母公司所有者的净利润 14,694 万元,同比增长 26.49%, 利润总额为 17,627 万元,同比增长 13.54%。每股收益 0.27 元,同比增长26.47%。
点评
影视和广告业务双轮驱动,营收稳定增长。 2017 年上半年,公司营业总收入为 65,115.41 万元, 同比增长 19.14%。其中影视业务收入 32,816 万元,同比增长 20.96%;广告业务板块营业收入 31,123.94 万元,较上年同期增长 18.14%,其中植入广告收入达到 7004 万,占上半年广告收入比重超过20%。 驱动收入变化主要原因系报告期内公司确认了《轩辕剑之汉之云》、《少林问道》、《异兽志》等部分影视剧的发行收入,以及公司持续加强内容与渠道的协同发展,报告期内植入广告业务进一步提升。 三费方面,销售费用同比下降 5.08%、管理费用同比下降 16.10%,财务费用同比增长244.98%, 主要系发行公司债券导致本期利息支出增加所致。
IP 储备丰富,优质作品推动影视业绩增长。 2017 年上半年,公司不断通过外部整合和内容创新完善 IP 体系,加速推进游戏 IP《轩辕剑》、《仙剑》、《明星志愿》等影视作品落地。《轩辕剑之汉之云》定档 8 月,爱奇艺、东方卫视两大平台同步联播,;电视剧《许仙》、《亮剑之雷霆战将》、《亲爱的设计师》分别于 6 月 3 日、 6 月 16 日、 7 月 4 日顺利杀青进入后期制作阶段,其中《美人鱼》预计于 2017 年度第四季度开拍。结合预计 8 月开拍神话大剧《封神传》及四季度开拍 IP 大剧《天河传》(《仙剑奇侠传四》),上述头部作品为公司后续电视剧业务发展奠定坚实基础,业绩有望进一步增长。
加大拓展广告营销渠道, 优化广告主结构。 2017 年上半年,公司广告业务继续稳步增长。 渠道上,在户外 LED 屏广告的基础、 加大影视综艺内容和新媒体的综合投放大, 广告植入比重逐渐增加。并且新渠道拓展的基础上,公司进一步优化广告主结构,持续加大文化娱乐类和互联网类广告主的开发力度,两者收入合计占广告业务比重超过 15%。此外,公司将继续加大内容宣发团队建设和资源整合力度,推动内容宣发业务快速发展并成为新的增长点。
投资建议
公司影视 IP 储备丰富,并且通过外部整合和内容创新完善 IP 体系,加速推进优质影视作品落地。此外,广告业务方面, 加大拓展广告营销渠道,优化广告主结构。双主营业务有望继续保持稳定增长。我们预计公司 2017 年、2018 年、 2019 年营业收入分别为 13.37 亿, 15.87 亿, 18.48 亿,归属于母公司净利润分别为 3.26 亿, 3.94 亿, 4.47 亿,每股收益分别为 0.61 元,0.73 元, 0.83 元,对应 PE 分别为 26.25, 21.67, 19.13。
风险提示
纺织行业竞争加剧以及汇率变化风险。网络剧市场不及预期。
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