华峰超纤(300180)

传统主业产能释放，营收和净利润大幅增长。 营收和净利润大幅增长，主要来自于江苏子公司的新投产。 江苏华峰超纤材料有限公司自 2015 年 3 月开工建设以来，得到了各方面的大力支持，一年就实现项目一期第一阶段竣工投产。 报告期内， 该子公司年产 7,500 万米产业用非织造布超纤材料项目一期第二阶段建成并投入使用， 产能持续大幅增加， 上半年实现收入 4.83亿，净利润 0.24 亿元，分别占去年同期营收和净利润的 77.2%、 54.5%。

威富通支付交易流水持续增长。 威富通上半年交说易金额为去年同期 13倍，交易笔数为去年同期 7 倍；日均处理交易金额增长至近 30 亿元，日均交易笔数上升至超过 2000 万笔。累计签约银行增长至 90 家，新签约招商银行、平安银行、渤海银行 3 家股份制商业银行总行，并与建设银行、中国邮政储蓄银行等大型国有制银行的业务合作出现突破。 根据交易报告书中去年同期数据测算，今年上半年交易金额约为 2500~2700 亿元左右； 如按当前日均交易额 30 亿计算，且下半年保持该规模， 则下半年流水约为 5400 亿元，全年总流水约为 8000 亿元左右。如考虑下半年流水月环比仍将继续保持增长态势， 则全年流水规模有望接近 10000 亿元。

海外支付业务实现突破。 报告期内， 威富通开通了第一个跨境支付通道；在港澳地区及东南亚地区，银行合作模式取得重大突破，并探索出海外本地支付落地方案；与全球最大的退税公司环球蓝联共同投资法国微信支付受理商欧洲通有限公司，推出支付+退税+营销一体化的海外商户综合解决方案。在澳洲地区跟多家当地移动支付服务商开展联合运营合作，形成了香港、澳门、韩国、日本、澳大利亚、新西兰、法国、英国等多个地区的全球化业务布局，来自海外的交易金额月均复合增长率超过 50%。

增值业务陆续推进， 有力增强合作粘性。 报告期内， 威富通与超市联合开发的移动商城上线， 整合了供应商的产品能力。 同时公司通过大量商户交易的积累与对商户交易行为规则的分析，从微信、支付宝和 QQ 钱包三个通道累计运维服务能力与优势，为多家银行输出各类数据分析报表。 这些增值业务的陆续推进， 加强了公司与银行合作的粘性。

投资建议与估值

预计公司在 2017、 2018、 2019 年可实现净利润 4.4 亿、 6.5 亿、 8.1 亿元，考虑到公司传统超纤业务的产能释放， 以及威富通在未来将继续享受移动支付行业的增长红利， 我们给予公司“增持”评级。

风险

移动支付增速放缓； 威富通与银行端合作进展未达预期； 超纤业务产能释放未达预期；