寒锐钴业(300618)

上半年实现归母净利1.36 亿元

上半年公司实现收入4.94 亿元，同比增长29%；实现归母净利润1.36亿元，同比增长661%；实现EPS1.29 元。公司预计三季度单季净利润为1.64-1.76 亿元，同比增长668%-724%。

钴价大幅上涨带动公司收入增长

上半年公司实现收入4.94 亿元（同比增长1.13 亿元），其中钴粉实现收入2.63 亿元（同比增长1.14 亿元）。钴粉收入大幅增长主要得益于公司产品价格随金属钴价大幅提升而提升（17 年H1 长江有色市场钴均价为37万元/吨，去年同期为20 万元/吨，同比增长83%）。

盈利能力大幅提升（净利率同比提升23 个百分点至27.54%）

公司净利率由2016H1 的4.7%提升至2017 年上半年的27.5%，主要是由于：1）公司钴产品价格随金属钴价格上涨而提升；2）公司IPO 募投项目产能进一步释放，钴产品产销量稳步增长，运营成本下降；3）铜钴生产线技改增加了铜钴产品产量，降低了加工成本。

在建项目稳步推进

公司钴粉技改和扩建工程项目建设工作已开始全面动工，建成达产后产能将达3000 吨。子公司刚果迈特继2000 吨氢氧化钴项目投产后，后续3000 吨预计17 年底前后将建成投产；刚果迈特电解铜项目改扩建后产能翻番至1 万吨，目前已经建成投产。

投资建议

预计17-19 年EPS 为3.9/8.2/12.8 元，对应当前股价PE 为35/17/11倍，公司盈利处于快速增长期，估值低于可比公司水平，给予“买入”评级。

风险提示：项目进度低于预期，下游需求不及预期导致钴价下行风险；