中报点评:银漫进入井下开采 公司业绩逐季改善
上半年公司实现归母净利2 亿元
上半年公司实现收入8 亿元,同比增长237%;实现归母净利润2 亿元,同比增长1004%;实现EPS0.11 元。同时公司预计前三季度归母净利在3.7-4.1 亿元。
业绩逐季改善
上半年公司实现归母净利润2.1 亿元(其中银漫、融冠和锡林净利润分别为0.9、1.8 和0.3 亿元)。其中Q1、Q2 分别为0.9 和1.1 亿元,预计Q3 和Q4 业绩将逐季改善,主要是由于:银漫矿业8 月1 日拿到安全生产许可证后进入井下开采状态,入选品位较此前大幅提升,盈利能力大幅提升,Q3 业绩预计在1.7-2.1 亿元之间,Q3 银漫进下开采时间为2 月,Q4为3 个月,预计Q4 价格较Q3 环比继续改善。
银漫矿业一期技改和二期扩建打开公司未来成长空间
银漫矿业一期铅锌系统采矿量为2500 吨/日(主要生产银铅锌3 种金属),锡铜系统为2500 吨/日(主要生产银铅锌锡铜5 种金属),公司拟将铅锌系统改造成铜锡系统,即未来5000 吨/日产能均可生产5 种金属,预计18 年2 月投产,预计18 年银、铜、锡产量达到210、5000 和7500 吨。银漫矿业二期5000t/d 铅锌系统预计于18 年底可提前实现试生产,达产后,银漫矿业主要金属产量预计分别为:锌4 万吨,铅0.6 万吨,铜0.5万吨,银350 吨,锡0.75 万吨。
投资建议
预计公司17-19 年EPS 分别为0.38、0.75 和1.06 元,对应当前股价PE 分别为27、13 和10 倍,考虑到产能释放使公司业绩快速增长,维持“买入”评级。
风险提示:一期技改及二期扩产进度低于预期
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