台海核电(002366)

事件概述

公司日前发布 2017 上半年公司业绩报告， 报告期内公司实现营业收入 10.52 亿元，同比增长 86.12%；归母净利润 4.26 亿元，增长 50.40%。

复苏在望， 核电发展进入新阶段我国核电建设在 2008-2010 年迎来高峰，受福岛核事故影响，2011-2014 年之间曾一度放缓。但是国家支持核电发展的信心并没有动摇，《核电安全规划（ 2011-2020 年）》、《能源发展战略行动计划（ 2014-2020年）》出台、核电上网标杆电价的确定等，标志着核电发展进入新阶段。

三代核电技术成国家战略方向， 公司“华龙一号”中标率 100%自 2016 年 8 月田湾 6 号机组开工后，国内后续新建核电机组将大概率全部采用三代及以上技术路线。目前国内主流三代技术路线为“ AP1000”与“华龙一号”。国家层面出于安全、高效发展核电的考虑，对新建三代核电保持平稳批复节奏，后续随着三门 1 号机组的并网发电及福清 5 号机组的顺利建设，三代核电技术的可靠性将得到验证。同时考虑到国内电源结构调整空间较大，以及核电装机占比仍属低位，国内后续仍将保持每年6-8 台三代技术机组的开工力度，形成稳步发展态势。另外，从自 2016年 9 月至今招标的全部为“华龙一号”技术机组判断，具有自主知识产权的“华龙一号”技术无疑将作为国家首推三代核电技术堆型。 公司在已经招标的 6 台“华龙一号”机组主管道的中标率为 100%，随着“华龙一号”成为首推技术路线，公司将受益明显。

公司中标项目迅速增加，新业务拓展卓有成效

2017 上半年，公司中标“ 福建漳州核电工程项目 1、 2 号机组（华龙一号）主管道和波动管设备采购”、 “海南昌江核电厂 3、 4 号机组（华龙一号）主管道和波动管设备采购”项目，签订了 4 台法国玛努尔工业集团（玛努尔工业皮特厂）的主管道生产销售合同。新项目建设方面，新增主蒸汽管道项目建设，拓宽了核电装备材料及产品的覆盖领域；研发方面，自主研发项目有序进行，由公司作为牵头单位，中广核工程有限公司、清华大学等共同承担的“新一代压水堆核岛用钢及临氢化工大单重特厚板”国家重点研发项目已经启动。

投资评级

预计公司 2017-2019 年实现收入分别为 23 亿元、 28 亿元、 36 亿元， 归母净利润分别为 6.15 亿元、 7.62 亿元、 10.01 亿元， 对应 EPS 分别为0.710 元、 0.879 元、 1.154 元， PE 分别为 38.02 倍、 30.70 倍和 23.37倍， 首次覆盖， 给予公司“ 买入” 评级。

风险提示

1、国家核电规划进展不及预期； 2、 三代核电技术发展不及预期； 3、公司中标项目进展不及预期