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短期利润增速放缓,未来有望重回高增长通道

2017-10-16 00:00:00 发布机构:东吴证券 我要纠错

长盈精密(300115)

事件: 公司公布 2017 年 1-9 月业绩预告。

投资要点

利润增速放缓,不改公司向上趋势

2017 年 1-9 月公司实现盈利 5.13~5.61 亿元,同比增长 5%~15%。单季度来看, Q3 单季度盈利 1.60 亿元~2.06 亿元,同比增长 1%~30%,环比增长 5.5%~35.8%。 Q3 单季度略低于预期,一方面今年 OPPO 新机的金属外观件加工难度变大,短期利润率相对较低,影响了部分利润;另一方面,客户处在产品换型周期,订单增速不及预期。此外,目前公司处在转型升级周期,新布局的大类产品研发支出等较多,利润增速放缓。虽然公司利润增速放缓,但是在汽车电子、机器人等新业务推进迅速,且智能手机国际大客户已取得明显进展,未来成长动力依旧强劲。

展望未来,有望重回高增长通道

今年公司处于转型升级的关键时期,站在现在的时点,随着新业务新客户的开拓,公司仍将继续重回高增长通道。一是金属中框方案带动附加值增加。 今年 iPhone 新品和三星 S8 带动“金属中框+玻璃后盖”方案盛行, 金属中框特别是不锈钢中框对加工工艺要求复杂,技术难度大,所需的 CNC 时间需求长,其附加值也较高。公司正在大举切入金属中框方案,已经有多个项目正在开发,有望凭借金属精密制造能力快速取得行业领先优势。

二是国际大客户的切入为公司主业注入新动力。今年公司已经获得三星A/J 系列产品订单,其能力得到三星的认可,明年公司有望获得三星旗舰机的订单,将大幅增加公司的收入和利润。此外,公司也在另一国际大客户上取得突破,也有望为之供应笔记本外观件,其战略意义巨大。三是汽车电子业务快速推进,未来增量明显且空间巨大。汽车电子是长盈精密长远布局的重要战略方向,其控股的科伦特(70%的股权)是特斯拉的核心供应商,为特斯拉提供 Busbar 软连接等产品,目前已经进入特斯拉料号达十几种。此外,长盈精密的压铸结构件、电池盖帽等产品也在新能源汽车取得了重大突破,已与 CATL、中航锂电、光宇等多家动力电池企业展开合作。

四是携手安川加快发展机器人业务。长盈与安川电机(中国)、安川通商(上海)共同投资成立合资公司广东天机机器人有限公司,目前,合资公司已经发布全球速度最快的小型六轴工业机器人 TR8, 天机机器人公布TR8 机器人生产计划, 2017 年下半年将生产 500 台, 2018 年将生产 3000台, 2019 年将生产 5000 台, 2020 年实现年产万台的规模。

盈利预测及投资评级

我们看好公司精密制造能力,在消费电子领域不断拓展新客户,并且战略布局汽车电子和机器人业务。我们预计 2017/2018/2019 年 EPS 为0.91/1.47/2.07 元,维持买入评级。

风险提示

新客户拓展不及预期;汽车电子和机器人业务拓展不及预期。

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