长盈精密(300115)

事件： 公司发布 2017 年前三季度业绩预增的公告。预计 2017 年前三季度归属上市公司股东的净利润为 51253.44 万元~56,134.72 万元，同比增长 5%~15%；其中 2017 年第 3 季度盈利 16,039.69 万元~20,645.14万元，同比增长 1%~30%。

产品升级短期增速放缓，预计 4 季度乐观： 今年 2、 3 季度， 公司主要客户 OPPO、 vivo 等手机厂商处在产品换型周期， 导致订单增速不及预期； 从公司内部看，公司处在转型升级周期，新布局的大类产品研发支出等较多，利润增速放缓。 今年 9 月份开始，各大主流手机厂商均发布全面屏产品，行业发展方向落实，预计从 4 季度开始公司主要客户产品研发、生产、出货将回到正常周期。同时据公司公告披露17 年新增客户三星、 LG，我们预计新客户产品从起步到稳定供货需要时间消化，预期三星业务将对公司今年 4 季度业绩成长产生明显贡献。

外观件通用加工能力是公司核心竞争力，综合布局金属/玻璃/陶瓷三大主流外观路线： 无论未来智能手机外观件表现形式是金属盖板、玻璃盖板（金属中框）或是陶瓷盖板，公司均有充分准备，在业已具备外观件通用加工能力的前提下，对于任意材料的方向性增长，公司均可根据市场需求进行动态调整，长期成长动力充足。 公司与三环集团成立合资公司计划终止，避免二者形成陶瓷机壳产业链垄断而导致下游客户采购意愿降低，计划终止后，保持产业链明确分工，提升陶瓷机壳生产效率，促进行业良性发展。公司公告拟发行不超过 16 亿可转债，其中将有 7 亿元用于投资金属中框结构件和精密陶瓷结构件，积极储备精密陶瓷结构件开发能力和资源优势， 巩固公司的行业领先地位。

新能源汽车业务进展顺利： 公司公告披露拟募集的 16 亿资金中将有6 亿元投入新能源汽车动力电池结构件和高压配电盒项目，电池结构件产品已进入国际动力电池龙头厂商供应链。此外，公司目前持有苏州科伦特 70%的控股股权，主营新能源汽车软连接等产品， 客户包括北美新能源汽车领域龙头 T 公司。公司新能源汽车业务客户开拓顺利，产品种类持续丰富，未来有望成为新的利润增长点，进一步增强自身盈利能力。

投资建议：预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 9.61 亿、 14.20亿、 19.60 亿；同比增速分别为 40.5%、 47.8%、 38.1%；对应 EPS分别为 1.06 元、 1.57 元、 2.17 元。给予买入-A 的投资评级， 6 个月目标价为 43.96 元，相当于 2018 年 28 倍的动态市盈率。

风险提示： 核心客户出货量不及预期； 新业务开展不及预期。