正业科技(300410)

事件： 公司 10 月 19 日晚公告拟向不超过 5 名特定对象募集资金不超 9.27 亿元，投入智能装备制造中心等。

定增 9.27 亿加快推进智能制造和功能膜材料产能和技术扩张。 公司拟发行不超过 3942 万股， 募集 9.27 亿用于智能装备制造中心（ 36%）、 FPC 用功能性膜材料扩产（ 20%） 等项目，其中主要发力智能装备项加快以 OLED 为代表的中高端液晶显示、锂电池制造和电梯制造三大业务的产能扩张， 其中以 OLED中高端显示和锂电池是未来三年比较确定的景气行业，公司主要涉及生产&组装&检测，下游客户如信利、国显、天马、德普特、博恩光电、蓝思、京东方、JDI 及 ATL、 CATL、比亚迪等需求旺盛， 公司此次布局将大力缓解产能瓶颈，项目投产后预计将实现年均销售收入 6.08 亿元，净利润 1.26 亿元；另 FPC用功能性膜材料主要在目前覆盖膜和离型膜基础补充覆盖膜、电池屏蔽膜、有胶单/双面基材和无胶双面基材等功能膜， 满足 PCB 客户对设备和材料一站式采购诉求需要，预计实现均销售收入 3. 8 亿元，净利润 4274 元。

外延收购玖坤信息加码智能制造协同主业： 公司近几年内生与外延并购两条路径发展， 外延主要布局高景气行业，公司此次收购深圳市玖坤信息 80%股权继续加码工业智能制造： 玖坤信息主要为客户提供基于物联网技术的智能制造整体解决方案，如鸿图科技、易力声科技、豪鹏国际（ HPJ）、路畅科技、八马茶业、上达电子， DHL 等上市公司或企业，公司收购后将充分利用玖坤信息智能制造解决方案技术平，从公司到分子公司，从原料、生产、仓库、销售、售后等多个环节解决信息化孤岛， 实现信息的互联互通，建立全产业链闭环的智能制造整体系统， 我们预计玖坤信息将为本部 PCB 设备、锂电 X 光设备以及公司鹏煜威科技、炫硕智造、集银科技等带来智能制造信息化的快速提升，且玖坤信息未来四年承诺业绩 6/9/12/15 百万有力增加公司未来盈利能力。

盈利预测： 考虑公司下半年旺季以及公司布局行业的协同和景气， 我们维持预测公司 2017-2018 年营收为 16.45/25.38 亿元，归母净利润 2.36、 4.31 亿，暂不考虑定增摊薄影响预计 EPS 为 1.20/2.18，参考可比公司估值及公司本身客户优势、智能制造加码， 维持目标价 54.00 元不变，对应 2018 年 25 PE，“买入”评级。

风险提示： 产业整合不达预期；商誉减值风险； 下游需求不及预期