特发信息(000070)

事件： 公司发布 2017 年三季报， 本季度营收达到 12.66 亿，同比增长13.33%； 归母净利润 6591 万元，比上年同期增长 43.27%；公司前三季度营收 37.55 亿，同比增长 15.22%；前三季度归母净利润 1.72 亿，同比增长 38.05%。

光纤光缆需求保持旺盛，公司积极采取最优市场策略增厚利润： 在宽带中国战略持续推进，全球运营商部署 5G 传输网络带宽储备工作， 广电增加投资布局全国互联互通，以及联通可能在混改资金到账后追加投资等因素叠加之下，光纤光缆行业处于供应紧张状态。特发信息不具备光棒生产能力，通过与长飞签订光棒供应合同获得光棒。 根据协议特发平均月光棒采购量为 20.83 吨，预计特发全年光纤产量维持跟去年相当水平。 面对光纤产品高需求和自身供应短板，公司采取最优市场策略，以维护价格为优先选项， 将保持光纤光缆产品获得较多利润， 对公司光通信业务有较强的支撑。

东智科技业务持续扩张展现规模效应， 毛利率呈现改善迹象： 东智科技代工业务依靠规模效应，带来利润水平高速提升，这种趋势将伴随着东智科技业务线继续扩大而增强。 在传统光通信业务受产能不足影响发展放缓情况下，公司的子公司东智科技表现良好，持续扩充产能和扩展新客户，使得代工业务营收规模持续良性扩张。伴随着营收规模扩大和产线利用率提升， 毛利率逐渐提升，销售费用率和管理费用率也持续下滑， 东智业务利润率呈现显着改善。

海外业务进一步发展，新业务布局呈现良好趋势： 公司谋划未来新增长点包括海外市场拓展和新业务布局两方面。 1.2017 年积极扩张海外市场，上半年海外营收同比增长 300%以上，公司海外市场扩张有望持续高速发展； 2.公司通过参与产业并购基金，积极参与未来可能的新业务方向，今年向弗兰德科技（深圳）有限公司投资，在移动通信天线产业链方向获得重要支点。

盈利预测与投资评级： 我们认为公司各项业务下半年将延续上半年发展速度， 预计公司 2017-2019 年的 EPS 为 0.43 元、 0.58 元、 0.74 元，对应 PE 25/19/15 X。我们看好公司在光纤光缆业务的稳定发展和东智科技、成都傅里叶在新业务上的拉动效应，给予“买入”评级。

风险提示： 光棒供应持续不足风险，东智科技代工业务面临激烈竞争导致毛利率下滑风险， 应收账款快速增加风险。