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服务紧随品牌,来年量价齐升

2017-11-17 00:00:00 发布机构:招商证券 我要纠错

贵州茅台(600519)

茅台经销商座谈会反馈: 控价建稳、开拓市场、提升服务。 本次经销商大会针对如何推广茅台文化、价格问题、专卖店推广和适应消费新趋势进行讨论,各地区经销商各抒己见。 公司领导提出三点:(1) “控价、治乱、建稳”,茅台营销迈上新台阶;(2) 坚持问题导向,抓好基础工作, 2018 年在市场工作方面重点做好市场开拓, 夯实管理, 强化文化宣导;(3)提升服务能力,打造优秀的营销队伍。

座谈会点评: 明明可以靠品牌,还非要拼服务。 总结下来经销商座谈会有三处亮点:第一,经销商全面支持公司“控价”的政策, 一改年初春季糖酒会上呼吁公司不要管控价格的态度,这对公司乃至行业长远发展甚为有利,尽可能弱化周期性波动。 第二,公司明年要继续强化专卖店服务和优化云商销售渠道, 最终建立起多元立体的销售渠道,将专卖店打造成茅台零售的典范,标准统一化,加强队伍培训, 让专卖店走向千家万户。 第三,公司和经销商都在思考如何增强文化传播,增加消费者互动。 我们只能说――茅台明明可以靠品牌,还非要拼服务。

最新渠道调研: 发货紧缺, 批价站到 1500。 经销商反馈 10-11 月份发货量再次紧张, 9 月份加大发货量很快被市场消化, 10 月发货量不足 1500 吨, 11月仍未见放量, 很多地区批价超过 1500,客户需求只能部分满足, 5-6 月份的欠货情况再次发生。随着 12 月份春节备货逐步来临,发货量预计再次加大,四季度预计在 7000 吨以上,全年发货量或超 3 万吨, 但批价回落的可能性较小。经销商和专卖店持续增加,终端零售不断完善,今年三季度大幅放量但批价随后很快回升, 亦可看出较大的市场容量。 公司规划明年 2.8 万吨以上的供货量, 预计实际发货将在 3.3 万吨左右, 供应仍然偏紧, 料价格仍将高位运行, 在渠道价差较大,且公司通过云商等手段,有能力控制旺季期间终端价格保持平稳, 市场对明年初提价的预期显着提升。

投资建议: 来年量价齐升,业绩继续高增,继续强烈推荐。 今年 Q4 实际发货量较低,但受益吨价提升,收入仍有望实现 30%增速,去年 Q4 由于消费税率和费用较高,今年 Q4 业绩增速将再超收入,超市场预期。 展望明年,全年供应量有望达到 3.3 万吨,相较今年有两位数增长, 叠加提价预期, 带动收入业绩维持 30%以上增速,市值仍有空间。维持 17-18 年 EPS21.52、 28.97元,按照 18 年 25 倍, 暂维持 725 元目标价,继续强烈推荐。

风险提示: 经济下行带来需求疲软,价格上涨过快风险

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