证券行业：

2017年两市股基累计成交额 1,078,627亿元。目前融资融券余额 10402.06亿元，年初以来，券商的股权质押规模（未解押交易的标的市值）34048.1亿元。

2016 年以来金融监管趋严，且市场震荡探底， 2017 上半年披露情况来看券商盈利有所下降。今年以来金融监管仍将维持趋严态势，且市场大概率维持震荡，政策等方面的催化可以产生阶段反弹行情，因此证券板块存在交易性投资机会。同时 A 股纳入 MSCI 将对于权重较大且处在价值洼地的券商板块构成利好，未来将会持续获得资金关注。并且短期市场预期向好，市场交易量和两融余额依旧在持续增长，三季度以来股债发行规模处于高位、交易活跃度回升也会利好券商的投行业务和经纪业务，券商九月业绩的增长也印证了这一点。且从更长周期来看，我国证券行业仍处于向上发展阶段。

保险行业：

2017 年蓝筹股行情利好保险投资，从险企的半年报情况来看投资收益率也有一定的回升。政策的持续加码，险资丽牌已完全降温，预计未来险资丽牌将更加谨慎且主要为财务投资。同时上市险企披露的三季报业绩靓丽， 净利润增长均超预期，保费收入和内含价值实现较好增长，新业务价值与新业务价值率也在持续提升，剩余边际的增长和准备金拐点的到来也将会逐渐释放利润。而十月以来保监会 134 号文虽然会对规模保费产生较大影响，但是我们预计对上市险企价值影响比较有限，同时各家险企也在积极进行新旧产品切换，为明年开门红进行准备。

2017 年，我国保险行业仍面临短期利率上行、优质资产荒、资产负债不匹配等挑战。随着保监会对行业监管的趋严，虽然短期内可能影响业务规模的扩张，但从长期来看，保费增速过热、寿险产品短期化、理财化的特征将得到进一步遏制，产品结构将进一步优化，有助于行业回归保障本源，利于行业长期健康发展，同时商业养老险未来有望带来新的增量保费收入。

投资建议：

证券标的我们建议关注以下几类： 1、业绩表现较好、估值较低的大型券商，如中信证券、广发证券、华泰证券； 2、弹性较好的如国元证券、西部证券、山西证券、东方证券。

保险标的我们认为大型上市险企在此轮监管导向中受益，将享受集中度提升的趋势红利，建议重点关注大型上市险企新华保险、中国太保和中国人寿。

风险提示： 股市出现系统性下跌、金融改革不达预期。