家居： 短中期看好软体家居，中长期看好全屋定制大趋势！

短中期看好软体家居，推荐喜临门（ 17/18 年 PE： 25x/18x）、顾家家居（ 17/18 年 PE： 29x/23x）。 软体家居今年由于 TDI 价格大幅上涨，软体家居毛利率受损较大，我们认为 TDI 短期见顶，随新增产能投产后中长期 TDI 价格也将逐季向下，软体家居未来盈利能力将复苏。同时，软体家居如床垫市占率较低，龙头慕斯床垫市占率仅为 4%，随着消费升级能力逐渐提升，品牌公司马太效应将愈发显着。推荐预期差较大床垫龙头喜临门及软体龙头顾家家居，港股推荐敏华控股。 中长期看好全屋定制大趋势，推荐尚品宅配（ 17/18 年 PE： 38x/30x）。 从中长期看，目前大部分定制家居公司都在转型全屋定制。全屋定制具有风格一致性好，性价比高，选择方便等多项优势。作为全屋定制龙头，尚品宅配只是我们未来核心推荐标的。一是圆方定制是行业设计软件鼻祖，从前端效果到后端生产均具有明显优势；二是商业模式铸就渠道壁垒，在商超开店模式需要高客单价及高坪效，符合尚品全屋设计能力。

包装： 看好成本反转带来的行业大机会。推荐裕同科技、合兴包装、劲嘉股份！

今年以来上游纸价持续上涨未大幅影响包装龙头企业盈利能力，成本端压力反映在下游包装板块上是加速行业整合，促进小企业淘汰，市场格局向利好龙头的方向发展。伴随上游废纸价格下跌，包装纸价格形成回落预期，我们认为，成本端触顶回落情况下，包装板块盈利有望回弹。其中，我们看好裕同科技（ 3C 包装龙头，目前在烟酒化妆品等布局超预期，此外通过互联网包装模式布局长尾市场）； 合兴包装（并购国际纸业，优化产能布局，同时积极开展供应链一体化和智能包装业务，成本端瓦楞纸价格见顶，毛利率有望显着提升）； 劲嘉股份（烟标行业已处拐点，未来量稳价升， 此外，行业内部的结构性调整，细支烟和精品礼盒的占比逐步提升， 公司烟标业务内生增长有支撑，同时携手复星打造“大包装+大健康”战略，发展精品包装、社会化包装，业绩增长有望多方发力）。

造纸： 看好木浆系企稳反弹，推荐浆自给率高及具有成本优势公司：太阳纸业（ 17/18 年 PE： 11x/9x）、晨鸣纸业（ 17/18 年 PE： 9x/7x）。我们从两方面看好木浆系纸企企稳反弹。一，原材料价格高企支撑纸价企稳，根据测算巴西近 200 万吨阔叶浆产能投产进度低于预期，印尼 APP 阔叶浆产能投放进度也较为缓慢，我国木浆系纸企业年均新增需求约为 80-90 万吨。我们认为 18 年木浆价格总体维持高位震荡格局。二，木浆系纸企行业供需格局稳定，铜版纸近三年均没有新增产能；双胶纸18 年新增产能 20 万吨。而从供给端看，基本已是寡头垄断格局，我们看好供给侧改革下造纸企业盈利能力持续向好新格局。

其他：推荐晨光文具、中顺洁柔。 晨光随着国民消费升级能力逐步提升，我们发现轻工也有多家顺应消费升级需求的新公司、 好公司。推荐文创精品公司晨光文具及生活用纸成长龙头中顺洁柔。

本周核心组合为： 尚品宅配（ 20%）、 喜临门（ 20%） 、顾家家居（ 20%） 、中顺洁柔（ 20%）、 太阳纸业（ 20%） 。

风险提示： 原材料价格上涨风险， 地产景气程度下滑风险。