行业观点及投资建议

我们看好休闲服务行业的长期成长性，维持行业“增持”评级。十一黄金周过后，行业整体进入淡季行情，游客的下滑对景区、酒店、旅行社等行业的环比收入都带来一定影响，建议四季度重点配置业绩确定性高的行业龙头白马。由于大盘前期连续上涨，上周市场出现一定幅度的回调，今年涨幅较大的白马股也出现了一定的下跌，但下跌的幅度与其全年涨幅相比并不大，我们可以看到强者恒强的逻辑。下调即是买入良机，建议继续重点关注酒店行业业绩走高、海南板块反季节行情、国企改革等热点，择机布局明年春季行情。

1、连锁酒店业业绩回升： 受到酒店业供需关系改善、消费升级等利好因素的影响，酒店行业从去年四季度开始出现明显的复苏趋势。华住、首旅、锦江的三季报数据都相继印证了这一点，我们预计随着供需缺口的持续存在以及消费升级的长期趋势下，酒店行业的经营业绩改善是一个中长期的行情，随着市场预期的不断被验证，相关个股有望创出新高。 推荐锦江股份、首旅酒店。

2、免税行业龙头： 中国国旅经过上半年的香港机场、首都机场和出境免税店招标，龙头地位进一步确立。后期市内免税、离岛免税扩容等相关政策的推进带来进一步扩张预期，规模效应带来溢价能力的提高以及资源整合的加速，此外三亚免税店的客流增长情况喜人，有望带来全年业绩超预期增长。 继续推荐中国国旅。

板块行情

本期（ 11 月 13 日-11 月 17 日），消费者服务行业指数下跌 3.23%，同期沪深 300 指数上涨 0.22%，上证综指下跌 1.45%，消费者服务行业指数在 24 个 WIND 二级行业中排名第 13；两个细分子行业均下跌，跌幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（ -3.04%），综合消费者服务指数（ -4.97%）。

本周银行、非银、地产等行业涨幅居前，市场经过前期持续的上涨后出现较大幅度回调，资金开始出现避险需求，银行、非银成为配置的热点。 休闲服务板块本期跌幅较大，前期涨幅较好的龙头白马股均不同程度下跌，但因为业绩优秀增长稳健，跌幅相对较小，短期回调不会影响公司及细分子行业长期发展趋势，未来仍旧是我们看好的品种。