游族网络(002174)

事件： 公司控股股东、实际控制人、董事长林奇拟在未来 12 个月，以自有资金增持公司股份，累计增持不少于 500 万股，不超过总股本 2%暨 1722.63 万股。 截止目前林奇共直接间接持有上市公司总股本的 35.3%，本次增持计划完成后，林奇将持有上市公司总股本的比例将不低于 35.88%，不超过 37.3%。

增持显示实际控制人对公司长期发展的坚定信心。 公司实际控制人林总的增持， 显示了其对公司未来长期发展的坚定信心。公司今年二三季度因为汇兑损失、游戏上线进度不达预期等影响，股价受较大影响， 但前期公司三季报预告四季度单季度预计实现净利润 2.46―4.22亿元（业绩下限高于 17 年前三季度各季度单季利润） ，同比增长 8.4%-86.1%，从业绩指标看我们认为公司经营开始触底回升，整体经营开始反转。 此时林总的增持，更是向市场传递了其长期看好公司发展的积极信号。

游戏上线逐渐加速， 四季度进入利润贡献期。 截止三季度末公司已有《射雕英雄传》、《三十六计 2》等页游和《西游女儿国》 手游上线，其中《射雕英雄传》上线后表现抢眼， 排名9k9k 页游开服榜前十，游族也在《射雕英雄传》和《三十六计 2》带动下排名跃升页游研发排行榜第三。 而《西游女儿国》在上线后也表现稳定， 最高达 appannie 苹果畅销榜第 31 位。我们预计目前这三款新游戏上线后合计流水有望破亿，考虑到这三款游戏上线均在 3 季度末期，还处于推广期，因此在三季度利润贡献有限，但是从四季度看， 这三款游戏的流水有望继续攀升， 同时也将开始贡献利润。 同时 11.9 公司上线了自研二次元卡牌手游《妖精的尾巴-最强公会》， 这款由公司研发，中手游代理发行的大 IP 二次元游戏上线后表现出色，目前排名 IOS 畅销榜第 18，我们认为借助二次元手游在国内的逐渐兴起，这款游戏有望成为公司在二次元游戏上的又一代表力作， 并贡献不俗流水和利润。

《天使纪元》等新游戏上线，将为明年提供客观流水增量。 从四季度展望 18 年， 公司四季度将上线全年最重要产品《天使纪元》，目前该款游戏已经于 10.26 开始封测并将在 11 月30 日正式上线，同时 18 年公司还将有《三体》、《权力的游戏》等大 IP 游戏上线。大 IP游戏的上线，将为公司提供可观的流水和利润增量，公司未来游戏业务值得期待。

维持盈利预测，维持“买入”评级，维持公司四季度开始反转观点。 目前公司股价倒挂定增底价 13%,具有极高安全边际。 此次实际控制人增持显示对公司长期发展的坚定信心，公司新游戏上线后的优异表现也为公司四季度业绩反转提供坚实基础。 我们维持 17-19 年8.01/11.58/15.44 亿的盈利预测，对应 EPS 为 0.93/1.35/1.79 元，对应 PE24/17/12X,维持“买入”评级。