长盈精密(300115)

事件：

公司于 11 月 26 日公告实际控制人及部分董事、高管增持股份计划： 公司实际控制人、董事长陈奇星先生，董事、总经理陈苗圃先生，副总经理、董事会秘书胡宇龙先生，拟自 2017 年 11 月 27 日起的 20 个交易日内，以不超过人民币 37 元/股的价格，通过二级市场集中竞价方式合计增持公司 A 股股票 80-100 万股（约占公司总股本的 0.09%-0.11%）。我们于 26 日晚 7 点第一时间邀请公司董事长和董秘对公司经营状况和发展战略进行电话会议交流，提炼会议要点如下。

评论：

1、多重因素导致近期公司股价回调较大，董事长及高管发布增持计划彰显信心

长盈近期股价回调幅度较大，主要原因包括今年业绩低于预期、市场对金属外观件行业和国产机未来销售担心， 以及 10 月底公司被深交所调出融资融券标的等；今年手机外观换新，客户频繁调整订单影响公司效率，另外因为 Q3 OPPO R11交货良率低以及工厂搬迁等因素都对公司短期业绩产生了影响。目前公司已经推进项目成本量化考核制度，十月份广东长盈毛利率已明显改善。公司对金属外观业务依然保持信心，认为在金属中框+玻璃的设计趋势下，不锈钢中框在高端市场和金属中框向中低端渗透都会带来金属外观行业需求的增长。 而调出融资融券标的主要因监管视察中信息沟通不顺被误杀，后续会争取重回组合。

2、三星和苹果等北美客户有望为公司明后年业绩贡献明显增量

公司两年前就意识到国内营收占比较大的潜在风险，一直在积极开拓海外市场，优化客户结构。今年公司刚刚开始恢复做三星的业务，明年三星还有望扩大项目数量，并且战略型号已经开始打样。北美客户方面，包括 A 客户大外观件、金属小件和防水，谷歌、亚马逊、MOTO 手机、平板等都将贡献不错的业务增量，明年海外客户占比有望明显提升。此外公司金属业务将持续向冲压件和金属 CNC小件业务拓展，动力电池连接器和结合件也有望增加成长点。公司将紧抓精细化管理和成本管理为中心，集中精力延伸拓展 A 客户和其他大客户的业务，为今后几年盈利增长打好基础。

3、以金属业务为基础，打造消费电子/汽车/机器人三级发展，奠定长线成长动能

公司当前仍然以金属业务为基础，包括连接器和冲压件，公司在组建新的团队，将着重开发 A 客户和三星这样国际客户。 此外公司还发展了新能源汽车和机器人两大业务。在新能源汽车领域，公司动力电池结构件和科伦特的动力电池连接器都有新的大客户突破。 机器人有希望在明后年形成规模， 逐步形成消费电子/汽车/机器人三级发展，打开长线成长空间。

估值与投资建议

鉴于公司今年业绩受到短期因素影响，但未来三星、苹果海外客户拓展，汽车电子、机器人等新业务布局逐步放量，打开新的成长空间。我们调整 17-19 年归母净利至 7/11/14.9 亿，对应 EPS 为 0.78/1.22/1.65 元，对应 PE 为 32/20/15 倍，近期大幅调整后被低估，当前股价亦明显低于前期员工持股成本，加上管理层拟增持彰显信心，迎来接入良机，我们维持强烈推荐-A 评级，目标价 37 元。

风险提示：新客户新业务拓展低于预期，行业竞争加剧，技术路线风险。