赣锋锂业(002460)

事件: 公司拟以自有资金出资 45%参与投资设立青海兆锋

公司拟以自有资金 4500 万元与兆新股份、青海锦泰钾肥合资设立青海兆锋锂业(暂定名), 股权占比 45%,兆新股份占 50%,锦泰钾肥占 5%;另外兆新股份持有锦泰钾肥 16.67%股权。 首期投资建设 7000 吨电池级碳酸锂生产线及 10000 吨无水氯化锂生产线。 对此我们点评如下:

投资设立合资公司,布局盐湖锂资源开发

合资公司将专业生产电池级碳酸锂,原料为锦泰钾肥所属的盐湖提取的氯化锂溶液(锦泰钾肥拥有位于冷湖行委巴伦马海湖采矿权面积 198 平方公里、探矿权面积 275 平方公里的盐湖资源,目前已开发利用), 其生产的锂盐产品由公司 100%包销,生产产品的方向及产品质量也以公司技术指导及要求为主。 此举有利于公司拓展盐湖锂资源, 布局盐湖提锂,提升电池级碳酸锂产能,增强公司盈利能力及风险防御能力。

公司积极布局上游锂矿及盐湖资源,提升资源自给率

公司持股 Mt Marion 矿山 43.1%股权,其锂精矿产能 40 万吨/年,折合碳酸锂当量 6.4 万吨,目前已正常向公司供矿。此外公司还认购 Pilbara 4.84%的股权, Pilbara 拥有锂辉石矿量折合氧化锂 195.2 万吨,其项目一期预计2018 年 6 月左右投产后,向公司每年提供 16 万吨锂精矿。 公司同时投资美洲锂业参与阿根廷 Cauchari 盐湖的开发,战略布局盐湖锂资源。 通过多种方式,公司积极布局上游锂辉石矿及盐湖锂资源开发,成功由锂盐加工转型锂资源开发+锂盐加工。随着上游锂资源逐步放量及下游锂盐加工新建产能逐步达产,公司盈利能力有望进一步增强。

投资建议

预计公司 17-19 年 EPS 分别为 2.02 元、 3.81 元、 5.23 元,对应当前股价 PE分别为 35 倍、 19 倍、 13 倍, 考虑其资源自给率提升, 维持“买入”评级。

风险提示: 公司锂矿及锂盐达产进度缓慢;新能源汽车销量不及预期。