拟签大订单助力业绩增长,静候定增提升小型堆优势
台海核电(002366)
事件: 公司发布公告, 拟与母公司台海集团签署重大合同, 金额不超过 36.5 亿元, 主要向台海集团销售容器锻件等产品, 合同执行期至 2020 年底, 预计每年将新增净利润 2-6 亿元。
点评:
拟与母公司签署 36.5 亿元大订单, 新业务或取得实质性开拓。 台海集团通过多年发展,目前已初步形成一条从材料制备,到成型、加工的完善产业链。借助集团有力的市场条件为公司扩大销售渠道。此次获母公司 36.5 亿元大额采购订单,将明显增厚在手订单量, 预计到 2020 年每年将新增净利润 2-6 亿元。公告称 2016 年未与集团发生相关业务合同,通过公告查询, 2015、 2016、 2017上半年与集团的关联交易分别为 6.25 亿元、 2.89 亿元、 4.45 亿元, 有理由相信此次合同是公司在新业务的实质性拓展,有望进一步打开长期成长的潜在空间。
陆上核电稳步推进带动千亿设备空间, 海上核电建设带来新的驱动力。 2017年 8 月, 中国核电公告与上海电气等 5 家企业拟共同出资 10 亿元成立中核海洋核动力发展有限公司,主营业务海洋核动力装备开发、建造、运营等。 海洋核动力装备在民用领域,可为海上油气田开采、海岛开发等领域供电、供热和海水淡化提供可靠、稳定的电力,也可为破冰船提供推进动力,在军事领域也有很多用途。 据搜狐网报道, 中国未来将在南海岛礁建近 20 座海上核电站,预计每座海洋核动力平台投资约 20 亿元, 20 座海洋核动力平台总造价约 400 亿元。据中国核能消息, 2017 年底, 中核集团宣布示范快堆工程土建开工。这是 2015年以来国内开工的首台核电项目。 据科技日报消息, 三门 1 号机组、海阳 1 号机组装料专家会由环保部、发改委、国资委、工信部、能源局、国防科工局组织, 意味着 AP1000 装料顺利推进。《核电“十三五”规划》 2020 年在建及在运核电机组装机容量 8800 万千瓦。按此计算,未来将带动近千亿核电设备市场。
拟定增募投核电装备模块化项目, 积极提升核电小型堆领域先发优势。 2017年 11 月 11 日公告非公开发行预案,拟发行不超过 1.73 亿股,募资不超过 39.49亿元, 投向核电装备模块化制造项目, 有望解决小型堆主管道、小型堆核容器锻件的生产难点, 形成重型制造和一体化制造能力, 取得核电小堆市场的先发优势。控股股东台海集团承诺认购不低于 50%,显示了坚定的发展信心。
投资建议: 预计 2017-2019 年收入分别为 30.84 亿元、 35.90 亿元、 40.38 亿元,净利润为 10.47 亿元、 11.51 亿元、 13.73 亿元。公司不断打造核电设备、核军工、核废处理三大业务, 市场空间逐步打开。维持买入-A 投资评级, 6 个月目标价 33.25 元, 对应 2018 年 25 倍动态市盈率。
风险提示: 下游需求不及预期,新业务拓展不达预期,募投项目不达预期
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