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研究所晨报:策略:A股长牛的数学原理


                

【策略 曾岩、陈亚龙】策略:A 股长牛的数学原理

历史数据显示,3 年左右的盈利增速对 A 股估值影响权重较大,中周期复苏假设下,A 股估值有望持续修复。根据 CAPM 和不变增长模型的变换公式,估值倒数(E/P)和盈利增速(g)有较强负相关关系。根据历史数据,过去盈利与估值倒数的相关性较弱(与有效市场理论相吻合),而与未来三年移动平均盈利增速相关性最大,这表明经济短期波动、乃至盈利的短期波动对 A 股估值影响相对较小。在中周期复苏的经济假设之下,未来三年的移动平均盈利增速持续向上,对应 A 股估值水平持续向上修复,A 股行情 2017 年主要是盈利修复,有望在 2018 年完成换挡,实现戴维斯双击。

【策略 曾岩、陈亚龙】策略:资本的盛宴:区块链方兴未艾

区块链技术有别于比特币炒作,区块链技术是比特币的底层技术。比特币被禁,但区块链技术去中心化、去信任、集体维护、可靠数据库等特征使其在共享经济、物联网等场景下有较为广泛的应用空间,因而官方对区块链技术持正面的态度。区块链技术和商业模式一旦成熟,我们认为将有可能对货币、商业和世界产生颠覆性的影响。我们认为,区块链颠覆性影响决定 A 股主题空间,互联网巨头抢滩布局、迅雷玩客云等商业模式的成功也确立了主题逻辑可信度,推荐积极布局区块链主题投资机会,建议关注:恒生电子/游久游戏/新晨科技/鲁亿通。

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