苏宁云商(002024)

苏宁云商名称变更为“苏宁易购”

公司发布公告，为统一企业公司名称与渠道品牌名称，突出智慧零售主业，进一步提高零售渠道品牌知名度及美誉度，公司计划将“苏宁易购”这一苏宁智慧零售的渠道品牌名称升级为公司名称。从“苏宁云商”到“苏宁易购”，标志着苏宁智慧零售迈入新阶段，维持公司“增持”评级。

从“苏宁云商”到“苏宁易购”，苏宁智慧零售迈入新阶段

为推进线上线下融合，2013年公司将名称从“苏宁电器”改为“苏宁云商”，将原有线下的资源和能力拓展到线上，开展数据化的运营，即将线下互联网化，成为“云商”。2017年，苏宁转型成效凸显，在线上业务发展同时，通过将融合后的互联网技术反哺线下，不断改造和优化线下业务流程和零售资源，并逐步将线上线下多渠道、多业态统一为全场景互联网零售“苏宁易购”，满足消费者随时随地、个性化场景化的购物需求。公司2017年前三季度线上GMV同比+55.64%，线下可比店销售同比+4.39%，双线融合的智慧零售模式成效显著，此次更名也标志着苏宁智慧零售迈入新阶段。

未来三年再建1.5万家店，苏宁智慧零售生态正逐步落地

在“苏宁云商”时代，公司利用互联网扩张的无边界性，打开了品类天花板，从原有的家电3C扩张到了母婴、超市、家居等全品类。通过共享线上的供应链、物流和数据，结合线下不同场景，苏宁打造出以家电为主体的苏宁云店，以及红孩子、苏鲜生、汽车超市等品类专业店。公司积累了庞大大数据、云计算、物联网等资源，通过将这些技术、资源贯穿到零售运营各流程、各环节、各场景之中，公司创造出了完善的智慧零售系统解决方案。苏宁董事长在大开发战略发布会上表示，未来三年要实现1.5万家店，2000多万平方商业实体的落地。苏宁智慧零售生态正逐步落地。

物流、金融业务快速成长可期，价值有望迎来重估

此前市场对公司物流、金融业务成长性及如何估值存在疑虑。2017年11月14日，苏宁物流联合深创投成立物流地产基金。物流基金的成立一方面将推动公司仓储规模快速扩张，并实现物流管理能力轻资产输出；也有助于为公司庞大物流仓储估值提供客观标准。2017年12月26日，苏宁金服增资扩股引入战投，战略投资者的引入一方面有利于增强金服资本实力，另一方面有助于金服与各战略投资者协同更多战略合作资源，从而拓展相关金融业务，并与公司零售业务形成更好的协同效应，也为金融业务的估值提供了客观的标准，公司物流、金融业务价值有望迎来重估。

维持公司“增持”评级

暂不考虑出售阿里权益收益，维持公司盈利预测不变，预计2017-2019年公司归母净利润为9.48/20.96/30.74亿元，分别同比增长35%、121%、47%。公司智慧零售迈入新阶段，未来公司线上线下均迎来快速成长，智慧零售生态正逐步落地，维持公司“增持”评级，建议投资者积极关注。

风险提示：线上竞争加剧导致业绩低于预期；门店快速扩张拖累短期业绩。