广发证券(000776)

四季度营收增速回升、全年净利润增长强劲。 1Q17、 1-2Q17、 1-3Q17、2017 全年营收、归母净利润分别同比增长-3%/-1%/-2%/+4%； +18%/+7%/+3%/+7%。

资产同比加速增长。 1Q17、 1-2Q17、 1-3Q17、 2017 全年资产总额同比-1.35%、 +0.96%、 +1.14%、 +7.28%。

17 业绩亮眼，预计： 1、受益于投行 IPO 发力带来手续费净收入显著提升，据 wind 发行日统计，公司 17 年 IPO 承销规模 179 亿元，市占率同比+3.01%，跃居行业第二位，公司投行收入以 IPO 占比较大，故再融资规模下滑收入承压影响有限； 2、 A+H 股上市，推动部分股权浮盈释放， 自营四季度提振整体业绩。

投资建议： 公司 17E 18E PB 1.58X/1.55X； PE 15.57X/13.94X，行业目前估值边际下行风险较低，公司资本实力雄厚，投行业绩增长预计有望持续发力，非国有市场化运作效率高，建议关注。

风险提示： 二级市场持续低迷；监管政策发生超预期变化。