事项：

2018年2月8日，海关总署公布了1月份外贸数据：1月份，我国出口同比上升11.1%(前值10.9%)；进口同比上升36.9%（前值4.5%）；贸易顺差203亿美元（前值547亿美元）。

平安观点：

1月进出口增速双双回升，但考虑到春节错位因素的存在，季调数据的走向具有相对更强的指示性：1月份季调出口增速明显走弱，其中劳动密集型产品出口状况更为疲弱，而高新技术类产品仍继续保持强势，季调进口增速明显回升，重要工业品进口量增速回升显示当前内需仍具有较强韧性。展望来看，我们认为今年出口增速面临小幅回落压力，一方面，在全球流动性收紧、中国增长动力料将减弱的背景下，外围经济复苏可能从协同走向分化，外需存在边际减弱的隐忧；另一方面，特朗普政府的孤立主义倾向可能使得中美在贸易与投资领域发生摩擦的概率上升，市场目前对此带来的负面影响有所低估；此外，近期明显上升的人民币汇率也可能对未来几个月出口增速带来一定压制。进口方面，我们仍倾向于认为进口增速将逐步回落，一是今年内需增长动力将有所减弱已基本达成市场共识，二是虽然实际的进口贸易合作中可能存有一定的价格粘性，但仍难以逃脱价格效应减弱的总体趋势，由此从量价两端对进口增速带来压力。短期来看，考虑到春节错位因素，预计2月出口增速下滑为7.0%，进口增速下滑为20.0%。