岭南股份(002717)

事件：

2017 年度， 公司预计实现营业收入 47.97 亿元，同比增长 86.81%，实现归母净利润 5.20 亿元，同比增长 99.55%，基本每股收益为 1.25 元，同比增长 86.57%

点评：

“大生态+泛游乐”战略有效落实，公司业绩超预期增长

2017 年，公司全面落实“大生态+泛游乐”的综合业务模式，目前已形成水务水环境治理+生态环境修复+文化旅游的业务板块格局，迅速增长的订单规模推动公司业绩的高速增长。预计 2017 年度公司营业收入较上年增加 22.29 亿元，归母净利润增加 2.60 亿元。同时受收购新港永豪影响，预计公司 2017 年第四季度将实现营业收入 22.43 亿元，同比增长约 1.43倍， 实现归母净利润 2.16 亿元，同比增长约 1.45 倍，好于此前预期。

“大生态”布局完善， 未来业绩得到保障

2017 年度，公司收购新港永豪获得有条件通过，在得到其 2017-2019 年度分别贡献 6,250 万元、 7,813 万元及 9,766 万元归母净利润业绩承诺的同时，也顺利借助其资质及区域优势切入水生态综合处理业务，完善公司水生态产业链。 2017 年度，公司承接生态板块订单共计约 73.11 亿元，尤其是在并购新港永豪后的第四季度，公司承接 8 个生态板块订单，合同金额共计约 57.86 亿元，占全年生态订单金额的 79.14%。 同时，新港永豪水生态综合治理业务一般有专项资金支持，项目质量优，回款保障好。 未来，随着新港永豪与公司的充分整合，协同性进一步显现，公司“大生态”业务板块的竞争力将得到较大增强，充分保障未来业绩。

“泛游乐”逐步发力， 文旅业务发展可期

公司的文化旅游业务以恒润科技和德玛吉两个子公司为核心，通过业务结构的优化和文旅产业链布局的完善，公司文化旅游收入大幅增加，收入占比提升。 2017 年上半年度，公司文化旅游产业营业收入约为 3.57 亿元， 同比增长 167.85%， 占总营收的 21.3%。 恒润科技和德玛吉 2017 年度承诺扣非后归母净利润分别为 7,200 万元和 3,250 万元，上半年已实现净利润分别为 5,119.50 万元和 2,419.27 万元。受益于恒润科技主题文化乐园等业务及�月砑�展览营销、活动策划等业务的较快增长， 2017 年，公司承接的文旅板块订单合计超过 300 亿元，建设周期多为 2 至 5 年， 将持续推动公司未来利润增长。

盈利预测与估值

公司订单储备充足，上调盈利预测， 预测公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 1.26、 1.96、 2.80元，对应 19.48、 12.51、 8.77 倍 PE，维持强烈推荐评级。

风险提示： 公司项目进展不及预期；自然灾害、政治事件影响旅游市场。