点评报告:“生态+文旅”同步发展,业绩增长超预期
岭南股份(002717)
事件:
2017 年度, 公司预计实现营业收入 47.97 亿元,同比增长 86.81%,实现归母净利润 5.20 亿元,同比增长 99.55%,基本每股收益为 1.25 元,同比增长 86.57%
点评:
“大生态+泛游乐”战略有效落实,公司业绩超预期增长
2017 年,公司全面落实“大生态+泛游乐”的综合业务模式,目前已形成水务水环境治理+生态环境修复+文化旅游的业务板块格局,迅速增长的订单规模推动公司业绩的高速增长。预计 2017 年度公司营业收入较上年增加 22.29 亿元,归母净利润增加 2.60 亿元。同时受收购新港永豪影响,预计公司 2017 年第四季度将实现营业收入 22.43 亿元,同比增长约 1.43倍, 实现归母净利润 2.16 亿元,同比增长约 1.45 倍,好于此前预期。
“大生态”布局完善, 未来业绩得到保障
2017 年度,公司收购新港永豪获得有条件通过,在得到其 2017-2019 年度分别贡献 6,250 万元、 7,813 万元及 9,766 万元归母净利润业绩承诺的同时,也顺利借助其资质及区域优势切入水生态综合处理业务,完善公司水生态产业链。 2017 年度,公司承接生态板块订单共计约 73.11 亿元,尤其是在并购新港永豪后的第四季度,公司承接 8 个生态板块订单,合同金额共计约 57.86 亿元,占全年生态订单金额的 79.14%。 同时,新港永豪水生态综合治理业务一般有专项资金支持,项目质量优,回款保障好。 未来,随着新港永豪与公司的充分整合,协同性进一步显现,公司“大生态”业务板块的竞争力将得到较大增强,充分保障未来业绩。
“泛游乐”逐步发力, 文旅业务发展可期
公司的文化旅游业务以恒润科技和德玛吉两个子公司为核心,通过业务结构的优化和文旅产业链布局的完善,公司文化旅游收入大幅增加,收入占比提升。 2017 年上半年度,公司文化旅游产业营业收入约为 3.57 亿元, 同比增长 167.85%, 占总营收的 21.3%。 恒润科技和德玛吉 2017 年度承诺扣非后归母净利润分别为 7,200 万元和 3,250 万元,上半年已实现净利润分别为 5,119.50 万元和 2,419.27 万元。受益于恒润科技主题文化乐园等业务及�月砑�展览营销、活动策划等业务的较快增长, 2017 年,公司承接的文旅板块订单合计超过 300 亿元,建设周期多为 2 至 5 年, 将持续推动公司未来利润增长。
盈利预测与估值
公司订单储备充足,上调盈利预测, 预测公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 1.26、 1.96、 2.80元,对应 19.48、 12.51、 8.77 倍 PE,维持强烈推荐评级。
风险提示: 公司项目进展不及预期;自然灾害、政治事件影响旅游市场。
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