华兰生物(002007)

事件描述

公司公告，公司控股子公司华兰生物疫苗有限公司研发的四价流感病毒裂解疫苗（3岁以上）已于近日获得样品检验合格报告，之后通过国家药品审评中心药品综合审评后即可，预计该产品于2018年上市；四价流感病毒裂解疫苗（6月-35月龄）已经申请生产文号，目前药品审评中心正在审评中。

事件点评

我国流感高发，疫苗接种率较低。流感是一种传染性强、传播速度快的疾病，近年我国流感发病率上升较快，国家疾控中心监测显示，2017年底-2018年初流感监测哨点医院报告的门急诊流感样病例比例、流感病毒检测阳性率均远远高于过去3年同期水平，全国报告的流感暴发起数显著高于往年同期，流感确诊住院与重症比例也有所上升，是自2009-2010年之后流感发病最高的一次。另据国家卫健委数据显示，2018年1-2月，全国流感报告病例超过41万，死亡人数达到106人，而2017年全年的流感报告病例是45万例，死亡41人。有关专家指出，先进国家的流感疫苗接种率达到70%，但我国由于经济条件、理念等原因，流感疫苗接种率尚不到2%，流感疫苗未来成长空间巨大。

预防效果占绝对优势，公司四价疫苗上市在即。常见感染流感病毒的主要包括甲型流感病毒中的H1N1、H3N2亚型及乙型流感病毒中的Victoria和Yamagata系。2017年底-2018年初流行的流感优势病毒是乙型Yamagata系，目前国内上市的三价流感疫苗甲型H1N1、甲型H3N2、乙型Victoria系三种成分，而公司的四价流感病毒裂解疫苗覆盖了上述四种流感病毒抗原成分，可涵盖更多的流感流行型别，将有效预防和控制流感疫情。目前疫苗公司具备年产3000万人份四价流感疫苗的生产能力，若产品顺利获批，将对公司未来甚至18年度业绩产生积极影响。

投资建议

血制品业务有望改善，不考虑四价流感疫苗销售，我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.05\1.27\1.56元（下调18-19年），对应公司5月16日收盘价35.40元，2018-2020年PE分别为33.8\27.8\22.7倍，给予“增持”评级。

存在风险

药品安全风险；行业政策风险；研发不达预期风险；市场竞争风险；应收账款风险。