全球股市
您的当前位置:股票首页 > 研报数据 >个股研报>详情

系列深度报告之一:从产业链布局角度看南山铝业步步为营

2018-09-17 00:00:00 发布机构:华创证券 我要纠错

南山铝业(600219)

全产业链布局南山铝业稳扎稳打步步为营

南山铝业是拥有全球唯一短距离、最完整铝产业链,业务重心位于后端铝材深加工领域,目前已成功转型为具有国际影响力的高端铝材制造企业。公司在产业布局上可谓稳扎稳打,步步为营。现有产业链涵盖发电机组、氧化铝、电解铝、铝加工材四个环节。铝加工项目不断投产,公司发展空间广阔,蓝图已现。铝加工行业生存发展之道在于:1)不断降低成本;2)扩大规模优势;3)提升产品附加值。南山铝业也正在从这三个方面不断进行布局完善,部分项目已经进入收获期。印尼氧化铝项目积极推进实现低成本扩张。20万吨高端中厚板项目已经投产,产品附加值持续得到提升,南山铝业望逐渐成长为国内铝加工领跑者。

印尼筹建氧化铝项目地利人和成本低

南山铝业此次配股筹建印尼氧化铝项目产能100万吨/年。充分享受到地利人和之优势,利用当地丰富的铝土矿以及煤炭资源实现较低成本的氧化铝产能扩张。项目增强了南山铝业的盈利能力,巩固公司铝产业一体化经营战略,保障原材料的工艺提高抗风险能力。根据公司公告,项目氧化铝生产成本折人民币1624.86元/吨不含税,显著低于国内氧化铝2300元/吨不含税成本。从全球氧化铝的格局和发展来看,在海外和港口兴建氧化铝项目将是大势所趋。国内铝土矿在环保高压下难有增量,企业纷纷把目光聚焦至进口矿,国内港口氧化铝建设也受到了环保的制约,所以在海外布局氧化铝项目已成为国内铝企近年来重点发展的方向。

高端铝加工先发优势明显拓展公司发展空间

众多项目不断投产,产品结构逐步得到改善,保证了南山铝业的成长性,扩展了公司的发展空间。南山铝业全面覆盖铝深加工领域,产品种类齐全,铝罐料、交通型材等产品市占率国内领先,在汽车用铝、航空用铝等领域更是国内首家供货商。20万吨高端中厚板项目定位于航空用板和汽车用板领域,目前正处于产量释放阶段,客户涵盖波音、空客、大众、国外某新能源车企等。4万吨动力电池铝箔技术领先,1.4万吨铝锻件项目也投产在即。

投资评级:我们预计南山铝业2018至2020年营业收入分别为199.22亿、208.12亿、216.73亿,归母净利润分别为18.33亿、22.43亿、25.20亿,对应EPS分别为0.20元/股、0.24元/股、0.27元/股。以2018年9月14日收盘价计算2018至2020年PE分别为14倍、11倍、10倍。鉴于公司目前市净率仅为0.72倍,而未来项目不断投产盈利能力有保证,维持“推荐”评级。

风险提示:项目投产不及预期风险、产品价格下跌风险等

重要提示文章部分内容及图片来源于网络,我们尊重作者版权,若有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至:tousu@cngold.org

免责声明金投网发布此文目的在于促进信息交流,不存在盈利性目的,此文观点与本站立场无关,不承担任何责任。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体,版权归属于原作者,不保证该信息(包括但不限于文字、图片、图表及数据)的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来电或致函告之,本站将在第一时间处理。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。

股票频道STOCK.CNGOLD.ORG

下载金投网