新天然气(603393)

事件：

公司于2018年10月10日发布公告，其控股孙公司亚美大陆与中石油合作的山西沁水盆地马必区块南区煤层气对外合作项目总体开发方案已获国家发改委批复。

马必区块总体开发方案获批，商业化进程进展顺利

新天然气控股孙公司亚美大陆与中石油合作的马必区块项目，在煤层气开发利用“十三五”规划中被列为中国煤层气实现产量快速增长重点项目。2018年上半年，马必区块按照总体开发方案既定进程，成本控制和先导性产量提升进展顺利，共有184口井投入生产，产量达4990万立方米，同比增长91%，全年9730万立方米的产量目标可顺利完成。2018年6月，中石油向国家发改委提交了马必区块总体开发方案，并于日前顺利获批。项目计划建设规模为10亿立方米/年，建设期4年，动用煤层气含气面积131.7平方千米，动用煤层气储量196.23亿立方米；目前已完成试采井58口、新建开发井1283口。项目目前的进展和总体开发方案的顺利获批，基本确保马必区块可以在2019年实现大规模商业开发。

燃气上游资产拓展顺利，协同效应+煤层气量价齐升确保业绩增长

公司立足新疆，拥有部分城市燃气分销特许经营权，经营区域为新疆境内8个市（区、县），其中乌鲁木齐高新区燃气销售稳定增长。上半年公司累计销售天然气3.35亿方，同比增长16%，自身业务发展顺利。另一方面，公司已于8月24日完成对亚美能源50.5%股份的收购，成功布局上游优质煤层气资产。收购亚美能源后，公司将打通产业链，获得上游开发投资的权限，协同效益明显，对长期发展具有重要的战略意义。同时，今年我国天然气供应仍处于紧平衡，需求的高速增长（2018年1-8月天然气表观消费量同比增长18.2%）和煤层气价格的进一步提升（2018年H1潘庄、马必区块煤层气售价分别同比增长21%和26%）将确保公司业绩持续增长。

盈利预测与投资评级：

我们维持盈利预测，预计公司18-20年净利润分别为2.82、4.06、5.30亿元，对应EPS分别为1.76、2.54、3.31元，对应PE分别为24、17、13倍，维持目标价不变，给予“买入”评级。

风险提示：

煤层气政策扶持不及预期，煤层气开发进度不及预期。