全球股市
您的当前位置:股票首页 > 研报数据 >个股研报>详情

起重机龙头业绩亮眼,静待利润弹性持续释放

2018-10-16 00:00:00 发布机构:财通证券 我要纠错

徐工机械(000425)

三季度业绩预告符合预期,多产品线布局保障业绩持续增长

公司预计2018年前三季度实现归母净利润14.5-15.5亿,同增86.9%-99.8%。单看第三季度,实现归母净利润3.5-4.5亿,同增53.8%-97.8%,公司业绩持续保持高增长态势,符合预期。公司业绩高增长主要是:1)工程行业景气度仍较高,公司起重机、平地机、压路机等产品均实现不同程度增长;2)随着历史包袱的逐渐处理,公司的资产质量在持续改善,盈利能力不断修复。公司在工程机械领域多产品线布局,在经济下行压力较大背景下将明显受益逆周期调节,不同设备景气周期有所错位,有助于熨平周期波动性和拉长景气周期,对公司18/19年业绩保持乐观估计。

起重机龙头地位稳固,利润端弹性空间较大

2018年前8月累计销售起重机33612台,同比增长58%,其中徐工起重机销量16999台,同比增长56%,增速略低于行业平均水平,主要系上半年起重机供不应求,公司受限产能供货周期较长,部分客户转向其他生产厂商所致。公司起重机龙头地位稳固,市占率连续多年保持50%以上,汽车/履带/随车起重机市占率分别为47%/44%/60%,公司未来市占率有望保持在50%-55%的稳定区间。在更新需求托底、环保政策趋严、产品智能化升级、设备换人等因素驱动下,起重机的景气周期有望延续。目前公司二手机、应收账款等历史包袱已大部分出清,余下部分今年将处理完成,11年公司净利率达到10.3%,上半年仅修复到4.6%,未来利润端还有较大弹性空间。

募资布局智能装备项目,挖机资产质量改善后存注入预期

公司募资24.9亿用于高空作业平台、高端液压阀、智能化地下施工、桩工机械产业升级等智能装备项目,相关资金于2018年7月16日全部到位,募投项目建成后公司在高端装备制造、国际市场等领域的竞争力进一步增强,同时也将减少对高端液压件的进口依赖性。徐挖前9月市占率达到11.5%,仅次于三一和卡特,目前毛利率20%多,挖机资产质量优化后存在注入的预期,将大幅增厚公司业绩。

投资建议:预计公司18-20年归母净利润分别为19.9/25.5/29.6亿,对应EPS分别为0.25/0.33/0.38元/股,对应PE分别为13.4/10.5/9.0倍。首次覆盖,增持评级,目标价4.0元。

风险提示:宏观经济大幅下滑,贸易战失控

重要提示文章部分内容及图片来源于网络,我们尊重作者版权,若有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至:tousu@cngold.org

免责声明金投网发布此文目的在于促进信息交流,不存在盈利性目的,此文观点与本站立场无关,不承担任何责任。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体,版权归属于原作者,不保证该信息(包括但不限于文字、图片、图表及数据)的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等,如无意侵犯媒体或个人知识产权,请来电或致函告之,本站将在第一时间处理。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。

股票频道STOCK.CNGOLD.ORG

下载金投网