思创医惠(300078)

报告摘要

行业增速依旧，政策组合拳利好业务。随着医疗信息化支出稳步增长，医疗IT需求也获得稳步提升。各项HIS的实施推进使医院聚焦于专项系统的集中化和智能化管理，公司的智能交互平台具备模块化和集中化的优势，HSB结构有利于HIS系统的集中和统一管理。2018出台一系列政策，利好医疗信息化产业，医院采购额加大，尤其是“推动以电子病历为主的互联互通”政策较大提升了对集成平台的需求，行业大订单平均金额有较为明显的提升。

公司订单增速及产品变化紧跟行业，双平台夯实应用、交互、分析能力。公司2018年前三季度订单增速与行业保持一致，大额订单产品内容主要包括信息化集成平台和整体化建设，产品单价较高。公司信息化集成平台采用SOA架构的平台，在现有平台上采用模块化方式添加新应用，从而可以有效地降低和保护平台的建设投资。拓展“大平台+微小化”创新医院信息化建设逻辑，医院可以自由选择多个微小化应用组合来满足业务需求，丰富了产品的广度和深度。公司双平台架构，即医院信息交互智能开放平台+医用物联网基础架构平台，夯实了应用、交互、分析能力。

公司拟增发募投项目，增强公司资金储备和研发实力。8月21日，公司发布非公开发行预案，本次非公开发行股票的数量不超过16157.70万股（含本数），募集资金总额不超过8.5亿元（含本数），募集资金将用于物联网智慧医疗溯源管理项目（5.7亿元）、医疗大数据应用研发中心（1亿元）和补充流动资金（1.5亿元）。

投资建议：预计2018、2019、2020年EPS分别为0.28元、0.37元和0.50元，给予“买入”评级。

风险提示：医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性；沃森智能诊疗系统落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性。